Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Учитывая проблемы в цепочке поставок аэрокосмической продукции, я искал, есть ли какие-либо компании, специализирующиеся на цепочках поставок, которые интересны для инвестиций. После некоторых поисков я в конце концов нашел GXO Logistics. В этом отчете я расскажу о том, чем занимается GXO Logistics, очень кратко расскажу о ее последних результатах, движущих силах роста, рисках и оценке GXO Logistics.
Что такое GXO Logistics?
GXO Logistics, Inc. была выделена из XPO в августе 2021 года и предоставляет услуги контрактной логистики. Компания предоставляет своим клиентам услуги по складированию и дистрибуции, выполнению заказов, электронной коммерции и обратной логистике, а также другие услуги по цепочке поставок для предоставления технологических индивидуальных решений. Она предлагает платформы для аутсорсинговой логистики электронной коммерции, включая платформу электронного исполнения заказов в Европе. У компании есть три подотчетных подразделения: Северная и Южная Америка и Азиатско-Тихоокеанский регион; Великобритания, Ирландия и Континентальная Европа.
Компания управляет примерно 979 объектами по всему миру общей площадью 197 миллионов квадратных футов, в основном от имени крупных корпораций, которые передали Компании на аутсорсинг свои складские, дистрибьюторские и другие связанные с ними виды деятельности. Компания обслуживает широкий круг клиентов в различных отраслях, таких как электронная коммерция, многоканальная розничная торговля, технологии и бытовая электроника, продукты питания и напитки, промышленность и обрабатывающее производство, потребительские упакованные товары и другие.
GXO: Признанный Boeing поставщик решений в области аэрокосмической логистики
У GXO есть различные конечные рынки, но изначально меня интересовала цепочка поставок в аэрокосмическую отрасль. Хотя это и не самая большая возможность для GXO, именно в аэрокосмической цепочке поставок сбои наиболее четко продемонстрировали необходимость эффективных решений для цепочки поставок, чтобы смягчить последствия нехватки персонала. В настоящее время Boeing и Airbus не могут строить самолеты достаточно быстро, чтобы удовлетворить спрос. Простое эффективное управление цепочкой поставок и логистика не решат эту проблему, но наличие эффективной цепочки поставок является необходимым условием, поскольку постоянно оптимизирует эту цепочку поставок, особенно с учетом более высоких темпов сборки коммерческих самолетов, запланированных на будущее.
GXO, по-видимому, хорош в том, что он делает. В 2022 году компания получила награду Boeing «Поставщик года в области поддержки и обслуживания».:
GXO поддерживает центр распределения запасных частей Boeing, расположенный в Ситаке, штат Вашингтон; сеть агрегированных стандартов Boeing (BASN) GXO поддерживает все программы Boeing для коммерческих самолетов на сборочных площадках и у поставщиков уровня 1 по всему миру; и GXO поддерживает дистрибьюторские центры Boeing “Stores” по всей территории США.
Несколько иронично, что в прошлом году GXO подписала 40-летнюю аренду объекта площадью 500 000 квадратных футов, который когда-то принадлежал Boeing, но был продан Bosa Development, поскольку аэрокосмический гигант стремился привести свое присутствие в большее соответствие со своими операционными потребностями, сократить расходы и повысить ликвидность. 40-летняя аренда действительно является некоторым свидетельством того, что компания видит значительный рост на промышленном и обрабатывающем конечном рынке на десятилетия вперед.
GXO Logistics: Доходы растут неорганически
Во втором квартале 2023 года выручка GXO Logistics выросла на 11% до 2,4 млрд долларов, или на 3,4% по сравнению с органическими продуктами. Его операционный доход вырос с 59 миллионов долларов до 99 миллионов долларов, что свидетельствует о росте на 67%. Скорректированный показатель EBITDA, который, возможно, является лучшим показателем для рассмотрения, вырос на 8% до 190 миллионов долларов, но указал на несколько более низкую маржу.
Нормализованная прибыль на акцию составила $0,70, превысив оценки аналитиков на $0,09, в то время как выручка выросла на $13,8 млн.
Множество факторов роста для GXO Logistics
В январе 2023 года GXO определила свои цели. Что твердо поддерживает рост, так это растущий спрос на конечных рынках, о чем свидетельствует рост на конечных рынках на 45%, а аутсорсинг играет большую роль с ростом на 58%. GXO амбициозна, ожидая роста выручки на 115% за счет сочетания адресного роста рынка, увеличения доли рынка аутсорсинга и стремясь увеличить долю рынка с 5,5% по сравнению с рынком аутсорсинга почти до 7,5% в 2027 году. Таким образом, компания стремится отхватить больший кусок от большего пирога.
Цель по выручке, поставленную GXO, можно рассматривать как амбициозную, поскольку целевой рост выручки указывает на темпы роста выручки примерно на 13,5%. Органический рост компании составляет от 8 до 12 процентов, а это означает, что слияния и поглощения могут и, вероятно, потребуются для достижения поставленных целей, если только компания не будет руководствоваться консервативными подходами. Однако с учетом целевых темпов роста в 6-8% на 2023 год и 12,5%, достигнутых годом ранее, достижение 13,5% может оказаться непростой задачей.
GXO видит, что ее органический рост поддерживается экономическим спросом, который представляет собой просто повышенный спрос со стороны конечных потребителей на рынке, и на который уже приходится около 2-4 процентов органического роста.
Помимо адресного роста рынка, существует также мультипликатор роста в сфере аутсорсинга. Приведенная выше диаграмма несколько сбивает с толку из-за оси x. Это не долларовая стоимость, а темпы роста рынка аутсорсинга. Аутсорсинг является одним из основных попутных факторов, и в некотором смысле спрос на аутсорсинг понятен, цепочки поставок более глобально ориентированы, чем когда-либо, и они более сложны. Чтобы сократить издержки и добиться повышения эффективности, компании на конечных рынках в настоящее время все чаще прибегают к аутсорсингу услуг специалистов по логистике и цепочкам поставок, таких как GXO. Эта тенденция обеспечивает около 2% органического целевого роста. В то время как электронная коммерция будет способствовать значительному росту в предстоящие годы, можно видеть, что на промышленном и обрабатывающем конечном рынке наблюдается самый высокий относительный рост аутсорсинга, и это не должно вызывать удивления. Просто взяв в качестве примера Boeing, мы видим, что растет потребность в глобальном охвате запасными частями, а также в гибкости и пунктуальности операторов.
Электронная коммерция по-прежнему является тем местом, где можно создать большую ценность. Как часть сегмента многоканальной розничной торговли, это сегмент, приносящий самый высокий доход, и GXO ожидает еще 1% ежегодного роста. Проникновение электронной коммерции вырастет примерно с 20% сегодня до примерно 30% к 2027 году, и это также требует расширения цепочек поставок и, что более важно, оптимизации, что может быть достигнуто за счет повышения автоматизации, в то время как обратные логистические цепочки или цепочку возвращаемых товаров можно сделать более экономичными для принятия прибыльных решений.
Третьим фактором роста является реорганизация и приближение к ней. Пандемия ясно показала, что даже при наличии оптимизированной логистики и цепочки поставок это мало что стоит, если нет промышленных товаров для транспортировки или нарушена логистика. Геополитическая напряженность в некоторых частях мира усилила необходимость в реорганизации и сближении. В Китае примерами являются электроника и другие потребительские товары, а в случае российской аэрокосмической отрасли — обработка титана. При переоборудовании и близком размещении возникает потребность в цепочке поставок в новом месте, в то время как логистика и цепочка поставок на предыдущем месте не обязательно исчезают, что означает, что переоборудование и близкое размещение требуют создания новой логистики и цепочки поставок.
Рост спроса на конечных рынках также обусловливает потребность в автоматизации для эффективного масштабирования логистики и цепочек поставок, что соответствует показателям 7,7%.
Риски для бизнеса GXO Logistics
Таким образом, у GXO и ее аналогов есть множество факторов роста. Наиболее заметными рисками, которые я вижу для сектора в целом, являются экономические спады, которые могут привести к сокращению потребительских расходов. Это то, что затрагивает все компании, но сильнее всего бьет по транспортным и логистическим запасам, когда это происходит.
В некотором роде GXO Logistics имеет некоторую защиту от этих рисков. Что касается уровня рентабельности по EBITDA, то компания получает 45% своей выручки от контрактов «затраты плюс», что означает, что компания имеет гарантированный доход. Его маржа может быть снижена либо за счет наценки, которая добавляет процент к затратам, либо за счет фиксированной комиссии, когда маржа незначительно варьируется в зависимости от объемов. Меньшие объемы будут амортизировать фиксированную плату за меньшее количество единиц, в то время как большие объемы будут амортизировать фиксированную плату за большее количество единиц.
Около 55% контрактов являются гибридными в том смысле, что существуют фиксированные и переменные компоненты, которые компания может выполнять и взимать с клиентов. Контракты такого типа обычно имеют более высокую маржу с потенциалом для увеличения маржи за счет постоянного контроля затрат, в то время как эскалаторы инфляции также обеспечивают некоторую компенсацию. Поскольку контракты обычно рассчитаны на пять лет, я бы сказал, что GXO Logistics в некотором роде, насколько это возможно и разумно, защищена от макроэкономических колебаний. Цепочки поставок и логистики — это не те цепочки, которые вы распускаете изо дня в день из-за изменений экономических перспектив, но также очевидно, что GXO Logistics в значительной степени зависит от роста конечного рынка и аутсорсинга.
Компания полагается на сочетание роста конечного рынка, проникновения аутсорсинга и увеличения доли рынка. Моя единственная оговорка, характерная для GXO, заключается в том, что ее органический рост не приведет компанию к успеху.
Можно ли купить акции GXO Logistics?
В целом, мне нравится подход GXO Logistics к созданию ценности для своих клиентов, а также для себя и, следовательно, для своих акционеров в сочетании с ростом конечного рынка. По сравнению с отраслью, компания, без сомнения, переоценена. Однако GXO Logistics — это компания, которая стремится оптимизировать свою отрасль, и поэтому, на мой взгляд, она заслуживает того, чтобы ею торговали с премией. В результате я назначаю сильную покупку для GXO Logistics с повышением на 21%, ставя целевую цену акций примерно на уровне $ 72,50.
Вывод: GXO Logistics недооценена с учетом предстоящего роста
Мне нравится подход GXO к логистике и ее разнообразным конечным рынкам. Несмотря на то, что компания разнообразна, она зависит от макроэкономических показателей и настроений потребителей, но на своем пространстве компания создает ценность для своих заинтересованных сторон и защищена долгосрочными контрактами, диверсификацией, сохранением маржи и расширением, предусмотренными типами контрактов. Большой вопрос часто заключается в том, заложена ли будущая стоимость уже в цену акций, а с GXO Logistics это не так, что обеспечивает рост на 21% в 2023 году и около 65% к 2025 году.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
