Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Huntington Ingalls Industries, Inc. (NYSE:HII) — крупнейший военный судостроитель в Соединенных Штатах, дополнительно предоставляющий смежные профессиональные государственные и промышленные услуги. Фирма в основном состоит из трех сегментов: Ingalls Shipbuilding, Newport News Shipbuilding и Mission Technologies — самой быстрорастущей вертикали HII.
Благодаря этим мероприятиям выручка HII в первом квартале составила $2,67 млрд, что на 3,80% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, наряду с чистой прибылью в размере $129,00млн, что на 7,86% меньше, и свободным денежным потоком в размере — $52,00 млн, что на 58,73% больше за счет увеличения операционных и финансовых денежных потоков.
Вступление
Чтобы максимизировать возможности генерирования денежных потоков и потенциальную доходность акционеров, HII придерживается пятикратного инвестиционного тезиса, охватывающего ее рекордное отставание, которое поддерживает устойчивые долгосрочные доходы, отличительный профиль и возможности судостроения, более стабильный и расширяющий маржу бизнес в области технологий миссий, все более устойчивое позиционирование денежных потоков и разумное стратегия размещения капитала, в которой особое внимание уделяется созданию ценности, доходности и сокращению доли заемных средств.
Таким образом, совокупный эффект от непревзойденного ассортимента продукции HII для судостроения и накопленного опыта в сочетании с быстрым ростом платформы Mission Technologies, дисциплинированной стратегией распределения капитала HII и недооценкой фирмы заставляют меня оценить акции как »покупаемые».
Оценка и финансовые показатели
Общий обзор
В период TTM акции HII — выросли на 11,36% — показали средние показатели между оборонным индексом NASDAQ — вырос на 9,14% — и широким рынком — также вырос на 9,14% за тот же период.
Я полагаю, что показатели HII, поскольку сейчас они в основном соответствуют динамике цен в оборонной промышленности, в значительной степени зависят от макроэкономических факторов, связанных с инфляцией производственных ресурсов и затратами на обслуживание долга. Кроме того, фирма и отрасль не так остро реагируют на попутные ветры восстановления, сохраняя неэластичные потоки доходов.
Сопоставимые компании
Оборонная промышленность США остается в высшей степени консолидированной, как правило, с одним или несколькими покупателями, но крупнейшим всегда является Министерство обороны США. Таким образом, вместо сопоставимых по размеру иностранных фирм или фирм, которые работают с более высокими перспективами роста и т.п., я стремился сравнить — несовершенно — HII с другими крупными оборонными подрядчиками США, которые, как правило, крупнее HII. К ним относятся базирующийся в Вирджинии производитель B-21 Northrop Grumman (NOC), базирующийся во Флориде специалист по радиоэлектронной борьбе L3Harris (LHX), производитель атомных подводных лодок General Dynamics (GD) и крупнейший в мире оборонный подрядчик, базирующийся в Мэриленде производитель реактивных истребителей Lockheed Martin (LMT)..
Как было продемонстрировано выше, у HII наблюдалась вторая по величине динамика цен TTM, обусловленная лучшими в своем классе квартальными показателями цен. Я полагаю, что это результат постоянно увеличивающегося отставания в HII и последующих обновлений аналитических данных по запасам.
Несмотря на этот рост, HII демонстрирует относительную ценность, принимая во внимание предложение компании, основанное на мультипликаторах, возможности роста и доходность для акционеров.
Например, HII поддерживает второй по величине конечный P/E и самый высокий прямой P/E. В сочетании с самым низким P/S, вторым по величине P/CF и вторым по величине P/B это иллюстрирует финансовую устойчивость и стоимость фирмы, соответствующие всем трем финансовым отчетам.
Более того, хотя HII выплачивает не самые заметные дивиденды, фирма сохраняет консервативный коэффициент выплат, и инвесторы HII увидели второй по величине прирост дивидендов за 5 лет среди аналогичных компаний.
Оценка
Согласно моей оценке дисконтированных денежных потоков, в базовом варианте чистая приведенная стоимость HII составляет $ 247,85, что означает, что при текущей цене акций в $ 243,46 HII недооценен на 5%.
Моя модель, рассчитанная на 5 лет без встроенного механизма постоянного роста, предполагает ставку дисконтирования в размере 9%, включая усредненный уровень задолженности HII и высокую долгосрочную бета-версию, которая обеспечивает более высокий уровень ERP. Более того, принимая во внимание, что доходы от невыполненной работы, как правило, учитываются в цене, я рассчитал темпы роста выручки в размере 5%, что ниже среднего показателя за 5 лет, но соответствует росту оборонной промышленности и потенциальным последствиям рецессии.
Инструмент относительной оценки, ориентированный на мультипликаторы Alpha Spread, более чем подтверждает мой тезис о недооценке, оценивая, что HII недооценен на 35%, что означает, что относительная стоимость акций составляет 362,58 доллара.
Хотя Альфа-спред не позволяет адекватно скорректировать оценки дивидендов, большинство сопоставимых фирм обеспечивают аналогичную доходность, тем самым сводя на нет искажающие эффекты.
Таким образом, принимая среднее значение относительной оценки моего NPV и альфа-спреда, справедливая стоимость HII должна составлять 305,22 доллара, что свидетельствует о занижении на 20%.
Сильный портфель судостроительных проектов способствует увеличению денежного потока
В основе долгосрочной стратегии HII остается трехсегментная стратегия выполнения рекордно большого объема работ и предоставления специализированных военно-морских продуктов, что в конечном итоге обеспечивает устойчивые доходы и производные потоки доходов от технического обслуживания. Сегмент HII Ingalls Shipbuilding, например, посвящен продукции для военно-морского флота в виде амфибий и кораблей класса «эсминец». С другой стороны, Newport News Shipbuilding строит и обслуживает авианосцы, подводные лодки и суда обеспечения. И в то время как два других сегмента обеспечивают регулярные и стабильные доходы, двигателем роста HII остается сегмент Mission Technologies, который предлагает технологические и консультационные военные решения и демонстрирует постоянный рост масштабов и маржи с момента своего создания.
Эти три сегмента поддерживают стратегию дисциплинированного размещения капитала HII, в которой особое внимание уделяется реинвестированию в генерирование свободного денежного потока за счет капитальных вложений, наряду с возвратом акционерам за счет остаточного увеличения дивидендов и оппортунистического выкупа акций, а также постепенному снижению доли заемных средств при сохранении свободного денежного потока. Указанная сбалансированная стратегия обеспечивает создание долгосрочной стоимости при одновременном обеспечении устойчивой доходности акционеров и снижении затрат на обслуживание долга.
Консенсус на Уолл-стрит
Аналитики в значительной степени поддерживают мой позитивный взгляд на HII, прогнозируя целевую цену на 1 год в размере 247,10 долларов, что на 5,39% больше.
Однако, учитывая минимальную оценку цены, аналитики прогнозируют снижение на 19,82%, до 188,00 долларов.
Я полагаю, что большой разброс цен отражает зависимость фирмы от доходов Министерства обороны США и изменение перспектив затрат с учетом инфляции и растущих процентных ставок.
Риски и вызовы
Модель с одним клиентом создает бизнес-риск
На первичном уровне единственным покупателем продуктов и услуг HII остаются вооруженные силы США, которые также в основном регулируют промышленность и деятельность HII. Таким образом, учитывая изменение политических приоритетов или любое снижение национального интереса к продуктам HII, HII может столкнуться с экзистенциальными рисками снижения доходов и денежных потоков, что нанесет существенный ущерб перспективам инвесторов.
Производственные и общие производственные задержки могут привести к сокращению свободных денежных потоков
Ключевым фактором операционной стойкости HII остается ее мощный портфель продуктов и последующее отставание в работе. Однако неспособность адекватно восполнить это отставание или поддерживать инновации в судостроении может привести к штрафным санкциям, увеличению затрат и, в противном случае, снижению рентабельности. Кроме того, задержки в производстве могут привести к тому, что HII нанесет репутационный ущерб и не будет рассмотрен для будущих контрактов и проектов.
Вывод
Обладая рекордным отставанием и превосходным портфелем судостроительных проектов, а также общим отсутствием прямой конкуренции, HII сохраняет позиции, которые должны обеспечить устойчивую прибыльность и рост на долгие годы вперед.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
