Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Резюме
IQVIA (NYSE:IQV) специализируется на технологических решениях и контрактных исследовательских услугах. Компания предлагает широкий спектр решений, которые включают стратегии клинического развития, терапевтическую экспертизу, прогнозирующую и предписывающую аналитику, а также услуги по удержанию пациентов. В течение последнего десятилетия в бизнесе стабильно наблюдался положительный рост, и нормализованные темпы роста составляют от средних до высоких однозначных цифр. По состоянию на LTM, общая выручка бизнеса составляет 14,6 миллиарда долларов, а чистый долг — 12,6 миллиарда долларов. Бизнес-отчеты представлены в трех ключевых сегментах: решения для исследований и разработок (RDS), технологические и аналитические решения (TAS) и контрактные и медицинские решения (CMS). Я рекомендую рейтинг удержания, поскольку ожидаю, что в ближайшей перспективе запасы будут ограничены, учитывая, что цифры, вероятно, будут слабыми в ближайшей перспективе, поскольку сегменты TAS и CMS сталкиваются с задержками в расходах клиентов, а сегмент RDS возвращается к нормальному сочетанию бронирований.
Финансы
Финансовые результаты IQV за 2кв23 оказались лучше, чем ожидалось. Выручка IQV составила 3,73 миллиарда долларов, что на 5,3% больше по сравнению с предыдущим годом и выше консенсус-прогноза в 3,7 миллиарда долларов. Прилагательное. Показатель EBITDA в размере 864 миллионов долларов соответствовал прогнозируемому диапазону от 850 до 875 миллионов долларов и улучшил консенсус-оценку в 861 миллион долларов. Соответственно, дополнительная прибыль на акцию в размере 2,43 доллара была выше, чем прогнозируемые консенсусом 2,35 доллара.
Комментарии
Учитывая мое убеждение в том, что краткосрочные перспективы IQV неоднозначны, я предвижу, что акции будут торговаться в определенном диапазоне в ближайшей перспективе. Что меня больше всего обеспокоило в их недавних результатах, так это слабые показатели в TAS и CMS, в первую очередь из-за того, что клиенты откладывали принятие решений о расходах. Руководство скорректировало прогноз органического роста TAS на 23 финансовый год, понизив его на 200 базисных пунктов с первоначальных 7-9% до 6%, что отражает сохраняющуюся нерешительность клиентов в отношении инвестиций. Этот пересмотренный прогноз, в котором больше не ожидается роста TAS во второй половине 2023 года, указывает на существенные основные недостатки. Положительным моментом является то, что снижение выручки TAS, составляющее около четверти от общего объема, было ограничено подразделением анализа данных и консалтинга. Аналогичным образом, производительность CMS пострадала из-за осторожных расходов: IQV теперь ожидает снижения органической выручки на 3%, что существенно отличается от предыдущих ожиданий роста на 2%.
Причина, по которой я сосредоточился на ближайшем будущем, заключается в том, что я объясняю текущую слабость более широкими макроэкономическими факторами. Во время телефонного разговора руководство выразило оптимизм в отношении того, что спрос на их услуги сохранится, сославшись в качестве доказательства на неподписанные, но согласованные контракты. Это указывает на то, что необходимость (признание выручки) была скорее отложена, чем устранена. Однако нынешняя инвестиционная парадигма делает ставку на краткосрочные результаты (это мое убеждение, основанное на том, как была снижена оценка активов роста, предполагая, что инвесторы сокращают подверженность риску долгосрочных активов), так что это, вероятно, окажет немедленное влияние на цену акций IQV.
Трубопровод находится там. Никто не говорит нам, что я просто не занимаюсь проектом, и поэтому мы бы сказали, что перспективы ниже. У нас есть — проекты все еще существуют, но процесс принятия решений, похоже, смещен вправо. Честно говоря, еще два-три месяца назад мы надеялись, что к настоящему времени ситуация с точки зрения принятия решений восстановится и ускорится. Источник: прибыль за 2кв23
С другой стороны, сегмент RDS по-прежнему остается устойчивым и конкурентоспособным. Примечательно, что объем бронирований увеличился до 2,7 млрд долларов, что на 1 млрд долларов больше по сравнению с 1кв23, что отражает устойчивый спрос, особенно в текущих условиях расходов. Руководство обратило внимание на процветающие конечные рынки научно-исследовательской отрасли, сославшись на увеличение расходов, получение разрешений регулирующих органов, клинические испытания, а также слияния и поглощения. Однако у меня есть свои соображения на этот счет, а динамика текущих бронирований означает, что краткосрочные номера не будут привлекательными, поскольку речь идет о бронированиях на длительный срок. Помните, что в отчете о прибылях и убытках за 1кв23 руководство упомянуло, что количество бронирований возвращается к норме, при этом доля бронирований растет (исключая работу по вакцинации против COVID). Поскольку такие бронирования обычно предполагают более низкие авансовые платежи и более высокий доход от не выставленных счетов, они не оказывают существенного влияния на итоговую прибыль в ближайшей перспективе.
И мы возвращаемся к более регулярному сочетанию проектов с, как вы знаете, растущей долей онкологии, которые, как правило, работают немного медленнее, что может иметь незначительный эффект, но я бы не стал придавать этому значения. Источник: прибыль за 1кв23
В совокупности я полагаю, что нынешние настроения в отношении бизнеса IQV таковы, что в ближайшей перспективе они, скорее всего, будут слабыми. Эта слабость вызвана не фундаментальной слабостью, а вопросом времени. Я ожидаю, что IQV покажет положительные результаты в среднесрочной перспективе, но отсутствие краткосрочного катализатора заставляет меня присвоить ему рейтинг удержания.
Риск и заключение
Мой рейтинг удержания обусловлен моими ожиданиями, что IQV не покажет высоких показателей в ближайшей перспективе, поскольку слабость в сегментах TAS и CMS обусловлена макроэкономическими факторами, для восстановления которых требуется время. Если макроэкономика восстановится быстрее, чем ожидалось, это может привести к более быстрому росту, поскольку IQV более быстрыми темпами конвертирует заказы в выручку. Это может стать позитивным катализатором, который приведет к росту акций. Подводя итог, я полагаю, что акции, вероятно, останутся в диапазоне в ближайшей перспективе из-за слабых показателей, ожидаемых в сегментах TAS и CMS, в первую очередь под влиянием более широких макроэкономических факторов. Ухудшенный прогноз роста TAS и снижение выручки CMS отражают сохраняющуюся осторожность клиентов при принятии решений о расходах. В то время как сегмент RDS остается устойчивым и конкурентоспособным, его долгосрочный характер может незначительно повлиять на краткосрочные показатели. Кроме того, хотя руководство сохраняет оптимизм в отношении трубопровода и будущего спроса, я считаю, что текущий инвестиционный климат благоприятствует краткосрочным результатам, влияя на цену акций IQV.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
