Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Aurora Cannabis (NASDAQ:ACB) изменила свое управление и стратегию, диверсифицировалась на новые рынки и приступила к разработке собственных сортов растений каннабиса. Новые рынки не доказаны, и я не уверен, что они решат проблему избыточных мощностей, от которой страдает Aurora. Рейтинг Seeking Alpha Quant в настоящее время является покупкой, но на той же странице Wallstreet прогнозирует целевую цену ниже ее текущего значения. Акции Aurora в последнее время торгуются ниже 1 доллара, но я все еще не могу найти причину для инвестирования.
Сектор каннабиса продемонстрировал огромный рост, когда он появился в 2019 году, подпитываемый верой в то, что США близки к федеральной легализации каннабиса для рекреационного использования и что легализация приведет к почти экспоненциальному росту легальных продаж каннабиса, чтобы заменить незаконную торговлю.
Этого так и не произошло, и поскольку аналогичная история разыгралась в Европе, компаниям, производящим каннабис, пришлось столкнуться с суровой реальностью. Коллективно они построили огромные помещения для выращивания каннабиса в закрытых помещениях и потратили деньги на разработку брендов и новых продуктов из каннабиса; цены на акции рухнули, когда стало ясно, что обещанный доход все еще за горизонтом.
За последний месяц цены на акции каннабиса выросли; некоторые компании выросли более чем на 200%, и одна или две сейчас находятся на положительной территории по итогам года.
Федеральная легализация, похоже, не приблизилась ни в США, ни в Европе. В результате, если я собираюсь инвестировать, мне нужно найти компанию на пути к развитию прибыльного бизнеса, который не зависит от легализации рекреационного каннабиса.
Я хочу получить ответ на два вопроса:
- Как они справились с ситуацией переизбытка предложения?
- Каков план развития бизнеса на будущее?
Каннабис и водород были первыми двумя секторами, в которые я инвестировал, используя свою инвестиционную стратегию прорывного анализа. Они позволили мне значительно усовершенствовать систему и превратить ее в ту, с помощью которой я теперь могу зарабатывать на жизнь. В плане говорится, что пришло время еще раз взглянуть на сектор каннабиса, так что эта статья может стать первой в серии статей.
В таблице ниже представлены лидеры отрасли, выделяя некоторые компании, которые вызвали интерес. Canopy Growth Corp. (CGC) и Columbia Care Inc. (CCHWF) демонстрируют ежемесячный рост цен на акции более чем на 200%. Четыре компании имеют положительную чистую прибыль, а у трех достаточно денег, чтобы погасить свои текущие обязательства наличными.
Стратегии
Я слежу за этими 17 компаниями; однако в моей базе данных есть 42 компании, производящие каннабис.
Похоже, они приняли одну или несколько из следующих стратегий.
- Законсервировать производственные мощности и дождаться легализации
- Распродайте избыточные производственные мощности или закройте их и продолжайте работу в меньших масштабах.
- Создайте отдельные подразделения в каждом штате США, которые легализуют каннабис без перемещения через штат, чтобы избежать федеральных проблем.
- Перепрофилируйте дополнительные производственные мощности и выращивайте что-нибудь другое, кроме каннабиса.
- Диверсифицируйтесь в разные, но иногда взаимосвязанные отрасли.
Все компании, занимающиеся каннабисом, за которыми я слежу, меняются, некоторые гораздо больше, чем другие. Стратегические шаги, которые они предпринимают, вероятно, будут определять их успех.
Каннабис Aurora (ACB)
В июле 2016 года акции Aurora стоили 3,55 доллара; 2 года спустя они достигли своего исторического максимума выше 149 долларов, увеличившись на 4870%. В августе этого года стоимость акций упала до 0,42 доллара. В индустрии каннабиса эта история не нова. На прошлой неделе Aurora достигла отметки в 1 доллар, резко поднявшись, что может стать началом более устойчивого роста.
Компания Aurora начала свою деятельность в 2006 году, когда три ее основателя инвестировали 5 миллионов долларов и открыли производственное предприятие. Они получили свою первую канадскую лицензию в 2014 году, став первым производителем, получившим канадское федеральное разрешение.
Основатели были сторонниками каннабиса; они думали, что все западные страны вот-вот легализуют марихуану, и, следовательно, начали ускоренный путь к масштабированию. К 2019 году Aurora завершила 17 стратегических приобретений, работала в 25 странах и имела 15 предприятий по выращиванию каннабиса общей мощностью 564 035 кг в год (обсуждения руководства за 2019 финансовый год). Они были лишь одной из примерно 45 компаний, наращивающих потенциал. Общее потребление в Канаде в течение 2020 года составило 238 000 кг; ситуация вышла из-под контроля.
В отчете за 2019 финансовый год было приведено следующее изображение, показывающее производственные мощности компании.
К концу 2019 года Aurora приближалась к банкротству, и им пришлось увеличить свои обыкновенные акции на ошеломляющие 1191%. Все должно было измениться.
Покончи со старым, присоединяйся к новому
В годовом отчете за 2020 год было объявлено о плане реструктуризации бизнеса (P8). Это включало в себя отставку основателей бизнеса, сокращение штата на 30% и закрытие 6 производственных объектов.
Недвижимость в Эксетере и на Ямайке была продана, и Aurora начала отказываться от некоторых из 17 приобретений, которые она совершила, продав свои доли в Alcanna, ALPS, Aurora Hemp и EnWave.
Строительство крупного объекта Aurora Sun было приостановлено (он уже был построен, но не введен в эксплуатацию), а строительство второго объекта Aurora Sky в Дании было приостановлено. «Аврора» привлекла 20 миллионов долларов от продажи бывших объектов.
Эта реструктуризация продолжалась до 2021 года, когда были объявлены этапы 2 и 3 планов реструктуризации.
В ходе обсуждения руководством 2021 финансового года был отмечен следующий прогресс: расходы на НИОКР были сокращены на 100 миллионов долларов в 2021 финансовом году, капитальные вложения были снижены со 100 миллионов долларов в квартал до 11 миллионов долларов в квартал, и были даны рекомендации по дальнейшему сокращению расходов на 60-80 миллионов долларов в течение следующих 12 месяцев, что дало общее сокращение расходов в годовом исчислении на 300 миллионов долларов с момента прихода к власти нового руководства.
Новое полярное сияние
Это видение может быть сведено к двум концепциям: улучшение бизнеса по производству каннабиса и диверсификация производства культур, не связанных с каннабисом.
Улучшение бизнеса по производству каннабиса
В 2021 году была создана научно-инновационная группа для разработки новых штаммов каннабиса и более продуктивных сортов. Целью группы является повышение урожайности и увеличение концентрации активных соединений.
Компания Aurora разработала запатентованные сорта каннабиса, которые могут дать ей конкурентное преимущество. Новые растения имеют более высокое содержание ТГК (активного ингредиента) — до 30% и удваивают продуктивность старых сортов.
Высокорентабельный рынок медицинского каннабиса продолжает расти, особенно в Европе, где он получает все большее признание в Германии и Великобритании. Aurora была первой компанией, получившей разрешение Канады на выращивание медицинского каннабиса; с тех пор они остаются лидером рынка и развили международный бизнес по поставкам медицинского каннабиса. Реструктуризация компании означает закрытие европейских производственных мощностей, и теперь они поставляют продукцию в Европу с заводов в Канаде.
Исследования и разработки
В результате продолжающихся генетических и селекционных исследований в 2023 году было выведено десять новых сортов. Два из них также были проданы в Европе, продемонстрировав лидирующие на рынке показатели с содержанием ТГК в среднем 28,8% для сорта закваски и более 30% для бренда San Rafael. Эти показатели опережают конкурентов, и Aurora намерена продолжать совершенствоваться и выпускать новые сорта в будущем. (Прибыль за 2 квартал 2023 года)
Новые сорта также оптимизированы для получения более высоких урожаев. Два упомянутых выше сорта дают на 50% больше продукта, чем традиционные сорта.
В отчете о доходах за 2 квартал 2023 года генеральный директор отметил, что Aurora остается поставщиком номер 1 на канадском медицинском рынке. Это остается высокорентабельным сегментом для продаж, с маржой выше 60% и устойчивой выручкой. Международные продажи медицинских препаратов выросли на 70% в годовом исчислении, поскольку все больше стран легализовали медицинское использование каннабиса и предпочли не легализовывать рекреационное использование. Лидирующие позиции Aurora на рынке медицинского каннабиса играют хорошую роль в текущей ситуации; у них есть хорошо известные, зарекомендовавшие себя медицинские бренды, одобренные для использования во многих странах. Если эта тенденция к увеличению разрешений на использование медицинского каннабиса сохранится, я ожидаю, что общая маржа Aurora увеличится, поскольку этот высокомаржинальный раздел увеличит свои доходы.
Взрослые употребляют каннабис
Сравнительно низкорентабельная область с ограниченным потенциалом роста, если только в США и Европе не произойдут существенные изменения в регулировании. Aurora продолжает инвестировать в эту область и приобрела Thrive за 38 миллионов долларов в марте 2022 года; команда Thrive будет отвечать за ассортимент каннабиса для отдыха Aurora и сосредоточится на инновационных продуктах премиум-класса.
Канадский рынок товаров для взрослых требует значительных и постоянных инноваций. Aurora заявила (4 квартал 2023 финансового года), что новый продукт обеспечивает 80% выручки за первые шесть месяцев.
Научно-исследовательская деятельность Aurora направлена на обеспечение критически важного химического состава, необходимого потребителям для взрослых, с высоким содержанием ТГК и терпенов, а также отличительными вкусовыми характеристиками при снижении удельных затрат. Thrive попытается превратить это в прибыльную операцию.
Диверсификация
В 2022 году Aurora приобрела 50,1% Bevo Agtech, ведущей на рынке компании по выращиванию овощей и комнатных растений. Выплата около 45 миллионов долларов (возможно, еще 12 миллионов долларов в виде прибыли за результативность)
В первоначальном стремлении к масштабированию компания Aurora построила несколько удивительно крупных объектов.
Aurora пыталась продать Sky и Sun два своих крупнейших предприятия, когда мечта угасла, но не смогла.
Новое руководство попытается перепрофилировать эти объекты с помощью Bevo, Bevo купила Sky facility.
Бево и орхидеи
Генеральный директор сообщил в телефонном разговоре в сентябре 2022 года, что Bevo перепрофилирует объект Aurora Sky для выращивания орхидей
Помещение Sky facility занимает 800 000 кв. футов внутреннего пространства для выращивания растений. Он будет переоборудован с «минимальными затратами» для выращивания орхидей.
Северная Америка является крупнейшим в мире рынком орхидей, который, как ожидается, вырастет в среднем на 5%. Спрос обусловлен косметической промышленностью, которая использует орхидеи в широком ассортименте продукции.
Это крупная отрасль, в которой нет значительных игроков; наиболее известным поставщиком в США является Sunbulb, который управляет веб-сайтом better-gro во Флориде. Их оборот составляет около 60 миллионов долларов, и они значительно больше, чем следующие шесть поставщиков. Отрасль фрагментирована, в США насчитывается более 250 мелких поставщиков. Крупный рынок со множеством мелких поставщиков, по-видимому, является отличным целевым рынком для Aurora. Масштаб объекта Sky в сочетании с опытом команды Bevo дает этой операции шанс на успех.
Впервые были представлены результаты Bevo в сегменте размножения растений (2023 финансовый год), в результате чего выручка составила 10,8 миллиона долларов. Это сезонный рынок, и зимой и весной здесь продается больше товаров. В третьем квартале сообщалось о 36%-ной марже, но в другие сезоны Aurora ориентировалась только на 15%. Скорректированная прибыль от роста в этом сегменте составила 5 долларов.
В последнем отчете о доходах генеральный директор сказал
А теперь Полярное сияние Солнца. При наличии некоторого капитала для роста, который будет полностью профинансирован за счет выделенных банковских средств, теплица площадью 1,6 миллиона квадратных футов в Южной Альберте значительно расширит охват Bevo,
Ранее нам сообщили, что Aurora Sun была продана, затем, что финансовые условия сделки сорвались, и теперь она переходит к Bevo. Это интересный шаг, который даст Bevo огромные возможности для выращивания орхидей. Не слишком ли он велик? С Aurora Sky и Aurora Sun в качестве растущих объектов Bevo огромен.
Финансы
Aurora, как и другие каннабисные компании, в основном принадлежит широкой публике, которой принадлежит 85% акционерного капитала. Эти акционеры были значительно разбавлены за последние 12 месяцев, при этом общее количество акций увеличилось на 33%.
Отношение долга к собственному капиталу составляет 35%, а общая сумма денежных средств незначительно превышает общую сумму долга.
Выручка относительно стабильна; однако чистая прибыль значительно улучшилась с 2020 года, когда они потеряли почти три с половиной миллиарда канадских долларов.
8 аналитиков с Уолл-стрит, освещающих Aurora, снизили свой средний прогноз в сентябре до 0,96 доллара США, что на 27% меньше. Сокращение было вызвано главным образом отрицательным свободным денежным потоком в размере около 164 миллионов долларов, о котором сообщалось в результатах за 1 квартал 2024 года 10 августа. При текущих показателях, опубликованных в результатах за 1 квартал 2024 года, на балансе Aurora остается наличных средств менее чем на один год, поэтому возможно дальнейшее значительное размывание.
Оценка
У Aurora наличных больше, чем долгов, и, если она сможет обеспечить экономию средств, о которой говорилось ранее в этой статье, у нее, вероятно, будет достаточно наличных для поддержания деятельности в течение следующих двух лет. Компания резко сократила расходы и планирует диверсифицировать свою продукцию. Рост компании, по-видимому, замедлился; на рисунке ниже показано, как некоторые ключевые тенденции роста стабилизировались близко к нулю.
Я не уверен, что стратегия диверсификации может переломить эту тенденцию; идея Orchid недоказанна и означает, что они сохраняют крупные объекты Sun и Sky, а не разгружают их.
Рынок товаров для взрослых, скорее всего, останется ограниченным Канадой — относительно низкорентабельной и высококонкурентной отраслью.
Доходы от медицинского каннабиса стабильны, но существенно не растут.
SimplyWall.st это говорит о том, что Уоллстрит согласна с моей концепцией почти нулевого роста. Они прогнозируют почти неизменный рост прибыли на акцию до 2026 года
Без четкого пути к росту прибыли трудно ожидать роста стоимости акций в ближайшей перспективе.
Вывод
Новое руководство Aurora добилось значительных успехов в сокращении расходов и наметило план на будущее. Они сократили производственные мощности, чтобы в большей степени соответствовать своим продажам, и разработали оригинальный способ использования части этих избыточных мощностей, купив Bevo.
Инвестиции в НИОКР, по-видимому, окупаются снижением затрат на производство и появлением более привлекательного продукта для рынка взрослого использования.
Однако многие проблемы остаются; они остаются отрицательными по денежному потоку и продолжают вытеснять низкомаржинальный рынок товаров для взрослых.
Приобретение Bevo добавило группе прибыльного бизнеса. Это позволило перепрофилировать завод Aurora Sky и, возможно, огромный завод Aurora Sun, если Bevo сможет продать такое количество орхидей.
Я не могу найти причин для покупки или продажи Aurora, поэтому я присваиваю ей рейтинг удержания с негативным прогнозом. Я с интересом буду следить за развитием событий в связи с приобретением Bevo и планами по производству орхидей.
Примечание редактора: В этой статье рассматриваются одна или несколько акций microcap. Пожалуйста, имейте в виду риски, связанные с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
