Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обыкновенные акции Liberty Broadband серии A (NASDAQ:LBRDA) и серии C (NASDAQ:LBRDK) по сути являются опционами на покупку акций Charter Communications (CHTR). Акции второй по величине cableco в США упали вчера чуть более чем на 16% после проведения дня инвестора в 2022 году, в ходе которого был представлен более масштабный план капитальных вложений. Это приведет к тому, что cableco, которая сейчас составляет почти 70 миллиардов долларов, инвестирует в следующем году 10,65 миллиарда долларов, что выше первоначальных оценок на день инвестора во вторник. Liberty владеет 49,4 млн уставных акций, что составляет около 26% акций, по состоянию на конец последнего отчетного третьего квартала 2022 финансового года. Это означает, что два общих ресурса Liberty, по сути, формируют трекеры для Charter, но с дополнительным доступом к GCI.
GCI является ее стопроцентной дочерней компанией и крупнейшим поставщиком услуг связи на Аляске. Почему вы хотите владеть Свободой, а не Хартией? По номинальной стоимости компания торгуется со скидкой к своей доле в Charter, при этом 49,4 миллиона акций Charter в настоящее время оцениваются в 16,22 миллиарда долларов после вчерашнего отката. Это по сравнению с рыночной капитализацией Liberty в Энглвуде, штат Колорадо, в размере 11,4 миллиарда долларов. Однако это также будет означать риск для GIC, который за последние три года привел к снижению показателей: Charter снизился примерно на 31% по сравнению с падением чуть менее чем на 37% для обыкновенных акций Liberty. Компания GCI была основана в Анкоридже в 1979 году тремя сотрудниками и за четыре десятилетия выросла до 1800 сотрудников, развернув инфраструктуру протяженностью 10 000 миль на дальние расстояния, среднюю милю и последнюю милю по всей Аляске для предоставления полного спектра беспроводных услуг, передачи данных, видео, голоса и управляемых услуг частным клиентам, предприятиям и общественным организациям. тела в сотнях населенных пунктов на Аляске.
День чартерного инвестора
Большим спором, вызванным днем инвестора, стал план Charter по расширению линейки в большем количестве сельских районов. В результате капитальные затраты на расширение линии увеличатся до 4 миллиардов долларов в 2023 году, по сравнению с обычными ежегодными капитальными затратами на расширение линии в размере 1,5 миллиардов долларов. Цель состоит в том, чтобы охватить большую часть сельского рынка для поддержки будущего роста числа подписчиков.
В то время как Charter нацелена на доходность от 15% до 19% при строительстве в сельской местности, потребуется несколько лет, чтобы это привело к свободному денежному потоку. Следовательно, на фоне вероятной рецессии в следующем году, роста затрат на строительство в сельской местности и чистого долга почти в 100 миллиардов долларов рынок был напуган. Наихудший сценарий заключается в том, что свободный денежный поток в следующем году сократится более заметно.
Тем не менее, Charter по-прежнему работает хорошо. Траектория роста выручки компании продолжает расти, и выручка за последний отчетный третий квартал 2022 финансового года составила 13,55 миллиарда долларов. Это был рост на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но небольшой промах в размере 70 миллионов долларов по оценкам аналитиков. Интернет-сервис Charter добавил 75 000 новых клиентов-резидентов и бизнесменов. Число абонентов мобильной связи в третьем квартале установило новый рекорд — 396 000. Растущий мобильный бизнес представляет собой основной источник будущего роста и будет составлять все большую часть доходов в предстоящие годы. Действительно, будущие возможности выглядят привлекательными, поскольку на долю Charter пока приходится лишь 28% совокупных расходов домохозяйств на мобильную связь.
Однако рентабельность по-прежнему отстает от показателей прошлогодней давности. В то время как скорректированный показатель EBITDA за последний отчетный квартал увеличился до 5,4 млрд долларов, увеличившись в годовом исчислении на 2,4%, свободный денежный поток снизился на 39,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это снижение было вызвано капитальными вложениями в строительство сельских районов к 2022 году. Следовательно, легко понять, почему рынок отреагировал именно так, FCF уже находится под давлением, поскольку в следующем году мы вступаем в то, что может стать жестокой макроэкономической средой.
GCI печатает наличные деньги с последующим выкупом акций
Программа распределения капитала Liberty очень дружелюбна к акционерам. Компания активно распоряжается частью своей доли в уставном капитале и использует вырученные средства для выкупа собственных акций. Совсем недавно Liberty выкупила 5,5 миллиона акций на общую сумму 550 миллионов долларов. С начала года Liberty получила 2,8 миллиарда долларов от продажи уставных акций, из которых она потратила около 2,7 миллиарда долларов на покупку 22 миллионов обыкновенных акций LBRDA и LBRDK.
GIC находится в некоторой стагнации с точки зрения роста. В последнем отчетном квартале выручка компании выросла всего на 2 миллиона долларов, увеличив выручку от передачи данных за 12 месяцев до 615 миллионов долларов. Это на 5,67% больше, чем годом ранее, благодаря скорректированному операционному доходу до вычета износа, который вырос на 1 миллион долларов.
Учитывая, что GCI выплатила Liberty дивиденды в размере 110 миллионов долларов в 2022 году, компания представляет собой источник денежных средств для продолжения программы распределения капитала Liberty. Это приведет к дополнительному выкупу акций Liberty на сумму 2,15 миллиарда долларов. Важно отметить, что инвестиции в Liberty — это инвестиции в Charter plus GIC. Плохая работа Liberty’s commons на данный момент по сравнению с Charter, возможно, отражает то, что рынок думает об этой системе. Было бы гораздо проще и прямолинейнее купить чартер напрямую, не подвергаясь дополнительному риску со стороны GIC, чей скорректированный с начала года показатель OIBDA по состоянию на конец третьего квартала снизился чуть менее чем на 2%. Тем не менее, большое долговое бремя Charter в размере 96,8 миллиарда долларов ставит его выше моей толерантности к риску.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
