Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Неудобно читать? Послушайте краткий тезис этой статьи от ИИ:
Инвестиционный тезис Merck
Фармацевтическая компания Merck (биржевой тикер NYSE:MRK) обладает рядом высокоэффективных препаратов для лечения рака и сахарного диабета.
Один из самых успешных продуктов компании, Keytruda (торговое название пембролизумаба), демонстрирует свою эффективность в лечении все большего количества видов рака и имеет огромный потенциал для дальнейшего роста.
По моим предположениям, доходы от продажи Keytruda приблизятся к отметке в 24 млрд долларов США в текущем году и превысят 30 млрд долларов США к 2025 году.
Кейтруда: самый продаваемый препарат в мире
Основной источник дохода для фармацевтической компании — это Кейтруда, препарат-бестселлер, одобренный в 2014 году Управлением по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) для лечения различных форм рака.
Гуманизированные моноклональные антитела в составе препарата эффективны для лечения множества видов рака, включая меланому и различные формы рака легких, головы и шеи, желудка, шейки матки и эндометрия.
Поскольку в начале 2023 года AbbVie потеряла эксклюзивные права на Humira, Кейтруда должна стать наиболее продаваемым препаратом в мире.
В марте были обнародованы результаты третьей фазы клинических испытаний препарата Keytruda, проведенного в комбинации со стандартной химиотерапией для лечения рака эндометрия.
Данная комбинация показала значительное превосходство над результатами, полученными только при использовании химиотерапии. В текущем году прогнозируется 66 200 случаев заболевания и 13 030 летальных исходов.
В апреле FDA предоставило ускоренное одобрение Padtsev, совместному проекту Astellas Pharma и Seagen, в сочетании с Keytruda для лечения прогрессирующего рака мочевого пузыря. По данным Национального института рака, более 82 000 человек будут диагностированы с этим заболеванием в 2023 году.
В июне Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов приняло заявку на применение Кейтруды в комбинации со стандартной химиотерапией при лечении распространенного рака желчных протоков.
Решение регулятора ожидается в феврале 2024 года. Исследования показали снижение риска смерти пациентов при комбинированном лечении на 17% по сравнению только с химиотерапией.
По прогнозам, рак желчных протоков поразит 41 210 человек в Соединенных Штатах в 2023 году, и его выживаемость невелика — 21%.
В мае компания Eisai сообщила о положительных результатах исследования комбинации Keytruda и ленватиниба при лечении распространённого почечно-клеточного рака. При применении данного метода лечения риск смерти снижался на 21% по сравнению с препаратом сунитиниб от компании Pfizer.
В июне были опубликованы результаты исследования второй/b фазы для препарата Keytruda, применяемого в сочетании с персонализированной противораковой вакциной Moderna mRNA-4157 (V940), при меланоме.
У пациентов, получавших комбинированное лечение, риск отдалённых метастазов или смерти был на 65% ниже, чем у тех, кто получал только Keytruda.
Экспериментальная линейка препаратов Merck — одна из самых больших и разнообразных в отрасли. Более 30 из ее программ находятся на третьей, заключительной стадии клинических испытаний, еще 10 — на стадии получения одобрения от регулятивных органов. Почти 80 программ — на этапе II.
Если регуляторы одобрят использование Keytruda на более широкой основе, то, по моим оценкам, число людей, использующих этот препарат, увеличится на 180 000 в 2024-2025 годах.
Если предположить стоимость дозы Keytruda в размере 10 897 долларов на три недели и 10% -ную ставку на лечение этим препаратом в течение года (17 доз в год), то выручка от продажи блокбастера может увеличиться на 3,3 млрд долларов + органический годовой прирост на 24 млрд долларов (предполагаемый доход на 2023 год), при среднегодовом темпе роста 6-7% (рост рынка рака легких, рака почек и тройного негативного рака молочной железы), что дает потенциальный доход в 31 млрд долларов к концу 2025 года.
Янувия и Гардасил
Основной доход Merck получает от продажи препаратов для лечения онкологических заболеваний, диабета и вакцин. Например, такие препараты, как Янувия (направлен на лечение диабета) и Янумет (комбинация ситаглиптина и метформина, также используется для лечения диабета), приносят компании около 8% дохода.
Несмотря на то, что эксклюзивность Merck на препарат Янувия истекла в январе 2023 года, компания по-прежнему обладает прочной патентной защитой на дигидрофосфат ситаглиптина, что, по ее словам, “лишает производителей дженериков возможности производства фосфатной соли ситаглиптина и его полиморфных форм до 2027 года”.
В связи с этим я предполагаю, что снижение продаж не будет таким значительным и прогнозирую снижение на 15% в 2024-2025 гг.
Компания Merck является признанным экспертом в области метаболических заболеваний. В 2023 году примерно 529 миллионов человек во всем мире будут страдать диабетом, а к 2030 году, по прогнозам IDF, число людей с этим диагнозом достигнет 634 миллионов.
Более того, 1 из 3 больных сахарным диабетом долгое время не знает о своем диагнозе. Ситаглиптин, основной активный ингредиент противодиабетических препаратов Янувия/Янумет, является одним из 100 наиболее широко назначаемых лекарств в Соединенных Штатах, назначаемых более чем 9 миллионам американцев в год.
Вакцина Merck Gardasil/Гардасил-9 находится на втором месте по доле выручки. Гардасил защищает от вируса папилломы человека (ВПЧ), передающегося половым путем, типов 6, 11, 16 и 18, а Гардасил-9 защищает от типов 6, 11, 16, 18, 31, 33, 45, 52, и 58.
Существует более 100 типов ВПЧ, из которых по меньшей мере 14 связаны с раком, именно поэтому вакцины Merck пользуются растущим спросом во всем мире.
Основным фактором роста спроса на вакцины являются массовые программы иммунизации в таких регионах, как Китай. В 3 из 4 сценариев ВОЗ ожидается, что спрос вырастет в среднем на 8%+ в 2022-2025 годах.
Мои прогнозы
В 2023 году прибыль Merck, возможно, уменьшится более чем на половину из-за крупного приобретения компании Prometheus Biosciences стоимостью около 11 млрд долларов.
Несмотря на это, общая выручка может увеличиться на 6,5% в год до 2025, даже если другие подразделения не будут расти.
Даже если остальные подразделения Merck будут расти медленно (на 3% в год), а сегмент ветеринарии ускорится до 2% в год, общая выручка компании все равно увеличится на 6,5% в год до 2025 года.
Исходя из этой информации, можно сделать вывод, что Merck является перспективной компанией для инвестиций.
Несмотря на то, что ее прибыль может уменьшиться в 2023 году из-за приобретения Prometheus Biosciences, общая выручка будет расти на 6,5% в год до 2025 года.
Это делает акции Merck привлекательным объектом для инвестиций.
Кроме того, Merck продолжает выплачивать дивиденды на протяжении 33 лет и увеличивать их на протяжении последних 12 лет. В 2023 финансовом году форвардная дивидендная доходность составляет 2,7%.
Основной риск, который следует учитывать
Основным риском для компании в долгосрочной перспективе является возможная конкуренция со стороны аналогичных препаратов после истечения срока ключевого патента в 2028 году.
Если Keytruda сохранит те же темпы роста, то к 2028 году его доля составит 48,3% от общей выручки. Для сравнения, доля препарата Humira от компании AbbVie составляла 36,6% на момент истечения срока патента.
Таким образом, перспективы Merck после 2028 года остаются неопределенными, так как компания потеряет почти половину своей выручки.
По мере приближения к 2028 году давление на цены акций будет усиливаться, если компания не сможет создать новый продукт, который будет сравним по популярности с Keytruda.
Заключительные мысли
Возможности Keytruda огромны, так как все больше исследований показывают эффективность препарата в лечении различных заболеваний. Рост популярности Keytruda напоминает рост популярности Humira от Abbvie в прошлом.
Я верю, что Merck будет удерживать позицию самого продаваемого препарата в мире до тех пор, пока действует патент, и продолжит свой быстрый рост после истечения эксклюзивности.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
