Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис
MongoDB, Inc. (NASDAQ:MDB) является лидером на рынке решений для баз данных и, как ожидается, получит значительную выгоду от революции в области искусственного интеллекта. Однако я считаю, что компания не оправдала этих ожиданий. Их потенциал для достижения успеха основан на гибких, масштабируемых системах баз данных, которые должны стать неотъемлемой частью для удовлетворения обширных потребностей в обработке данных, связанных с технологиями искусственного интеллекта. Несмотря на это, рост MDB не оправдал ожиданий, что вызывает опасения по поводу будущего роста компании.
Несмотря на оптимизм, связанный с MongoDB на рынке искусственного интеллекта, как упоминалось выше, их недавние результаты и рекомендации на будущее отражают иную реальность. Недавно компания прогнозировала скромный рост продаж на 12% в годовом исчислении, что ниже ожидаемых 20% или более, которые инвесторы могли бы ожидать в таком быстро развивающемся секторе. Низкая эффективность MongoDB соответствует общей тенденции, наблюдаемой среди компаний-разработчиков программного обеспечения на уровне ИИ, которая показывает, что некоторые компании еще не осознают преимущества спроса на ИИ так быстро, как прогнозировалось.
Если посмотреть на показатели оценки, то оценка MongoDB выглядит натянутой. Их форвардное соотношение цены и прибыли (P/E) составляет 109,78, что на 361,38% выше среднего показателя по сектору, равного 23,79. Я думаю, что эта премия демонстрирует значительную переоцененность этой компании. Учитывая это, акции MongoDB кажутся слишком дорогими, учитывая их текущий и прогнозируемый рост в будущем. Если рост снова ускорится, то я думаю, что этот рейтинг будет оправдан. До тех пор я рекомендую MongoDB как надежный инструмент для продажи.
Предыстория: Какое Место MongoDB занимает в Буме Искусственного Интеллекта?
Как я упоминал выше, ожидалось, что MDB станет ключевым игроком на рынке искусственного интеллекта. Причина этого кроется в их платформе с открытым исходным кодом. Платформы с открытым исходным кодом чрезвычайно выгодны, поскольку они обычно стоят дешевле, а иногда даже бесплатны, как в случае с MongoDB, и позволяют потребителям модифицировать код программы в соответствии со своими конкретными потребностями. MongoDB также предлагает гибкую архитектуру, которая хорошо подходит для обработки больших и сложных наборов данных, генерируемых технологиями искусственного интеллекта, что делает ее популярным выбором среди разработчиков в этой области.
Благодаря преимуществам этой программы с открытым исходным кодом, она особенно популярна среди разработчиков. На самом деле, количество загрузок их различных программных продуктов в настоящее время составляет 40 миллионов и продолжает расти. В то время как другие компании, производящие базы данных, превзошли MongoDB по популярности, такие как Postgres, MongoDB по-прежнему считается “де-факто” выбором для разработчиков полного стека из-за его простоты использования.
На отраслевых мероприятиях, таких как 44-я ежегодная конференция William Blair Growth Stock Conference, обсуждалась ожидаемая роль MongoDB в буме искусственного интеллекта. На конференции была подчеркнута важность архитектуры баз данных для разработчиков, которым требуются базы данных, хранящие огромные объемы данных и обеспечивающие быструю обработку в режиме реального времени, необходимую для машинного обучения и других приложений искусственного интеллекта. Например, Серж Танжга, старший вице-президент по финансам в MongoDB, отметил:
[MongoDB отмечает] огромный интерес к ИИ со стороны наших клиентов, и он охватывает весь спектр — от разработчиков до C—suite. — 44-я ежегодная конференция William Blair Growth Stock Conference.
Разработчики ценят базу данных MongoDB. Эта информация была подробно рассмотрена во время телефонного разговора о доходах за 1 квартал 2025 года, который состоялся 30 мая. Во время разговора президент и главный исполнительный директор Дев Иттичерия перечислил некоторые из текущих применений технологии MDB, заявив:
Предприятия и стартапы используют MongoDB для предоставления своим клиентам новой волны приложений на базе искусственного интеллекта, включая ACI Worldwide, DevRev и Novo Nordisk.- Отчет о прибылях и убытках за 1 квартал 2025 года.
В дополнение к этому генеральный директор также рассказал об использовании Toyota технологии MongoDB, заявив, что:
Toyota Connected в настоящее время использует Atlas для более чем 150 микросервисов. Их решение обеспечивает 99,99% безотказной работы благодаря Atlas как платформе для хранения всех данных, включая телематику критически важных транспортных средств и данные о местоположении, необходимые службам экстренного реагирования. — Отчет о прибылях и убытках за 1 квартал 2025 года.
Хотя я считаю, что базовая технология баз данных MongoDB ценится компаниями и разработчиками из списка Fortune 500 в рамках этой революции в области искусственного интеллекта, сама по себе она не решает проблему их роста. MongoDB служит критически важным инфраструктурным уровнем в революции искусственного интеллекта, обеспечивая необходимую серверную поддержку, которая требуется технологиям искусственного интеллекта для эффективного функционирования, но этого просто не было замечено в их развитии.
Проблема: рост замедлился
Важность MongoDB в революции искусственного интеллекта не отразилась на их финансах. Компания, занимающаяся разработкой баз данных, столкнулась со значительным замедлением темпов роста, что вызывает беспокойство, учитывая, что ранее эта компания была готова к процветанию благодаря росту ИИ. Несмотря на оптимизм рынка в отношении технологических акций, получающих выгоду от достижений в области искусственного интеллекта, фактические показатели MongoDB рисуют иную картину.
Ниже приведен график динамики доходов MongoDB. Мы можем четко видеть плато, на котором нет признаков дальнейшего роста.
Несмотря на то, что выручка продолжает расти, темпы ее роста снижаются. Забегая вперед, отметим, что ситуация, похоже, не улучшится. Компания пересмотрела свои прогнозы роста выручки в годовом исчислении в сторону понижения до 12%, что значительно ниже прогнозируемых ранее 20%. Это замедление является не единичным случаем, а частью тревожной тенденции в индустрии программного обеспечения, особенно среди платформ, которые, как ожидается, выиграют от интеграции технологий искусственного интеллекта.
Этому замедлению есть несколько причин. Например, одним из возможных объяснений является то, что компаниям требуется время для внедрения и полной интеграции новых технологий в свою деятельность, что может занять больше времени, чем первоначально предполагалось. В дополнение к этому, MongoDB сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны других поставщиков баз данных, которые также совершенствуют свои системы, чтобы использовать возможности искусственного интеллекта, что еще больше увеличивает их долю на рынке и перспективы роста.
У MongoDB также есть свои соображения по поводу замедления роста. Во время отчета о доходах за 1 квартал 2025 года Дева Иттичерию спросили о росте в следующем году. Он ответил:
У нас небольшая доля [на рынке], но нам приходится увеличивать нагрузку на бизнес по мере увеличения нагрузки, что сложнее, чем, скажем, принятие решения на широкой основе, когда [заказчик] стандартизирует технологию на предприятии. База растет, но со временем замедляется.- Отчет о прибылях и убытках за 1 квартал 2025 года.
Это замедление роста и корректировка финансовых ожиданий вызвали обеспокоенность у инвесторов по поводу способности MongoDB использовать искусственный интеллект для быстрого роста. Исторически сложилось так, что рынок оправдывал высокую оценку MongoDB, предполагая, что сильный рост продолжится и позволит им стать чем-то большим, чем просто компанией с “низкой долей рынка”. Меня беспокоит то, что это не оправдывает ожиданий.
Оценка
Изучая их оценку, я думаю, становится ясно, что рыночная оценка не соответствует фактическим финансовым показателям и траектории роста компании. Прогнозное соотношение цены и прибыли (P/E) компании не по GAAP составляет 109,78, что на 361,38% выше среднего показателя по сектору, равного 23,79. Как правило, такая премия предполагает ожидание значительного роста. В нашем случае (и в дальнейшем) MongoDB не находится на пути к тому, чтобы продемонстрировать такой исключительный рост.
Если посмотреть на прогноз компании по росту выручки на 20,86% (который все еще может быть выше прогноза компании о росте на 12%), то процентная надбавка к среднему показателю по сектору составляет 215,63%, что значительно меньше, чем 361,38% надбавки к P/E по сравнению со средним показателем по сектору. По сути, премия за рост компании, по-видимому, не оправдывает высокую прибыль.
Таким образом, средний показатель роста компании за 5 лет составляет 35,91%, что выше текущего прогноза, что свидетельствует о явном замедлении роста. Я полагаю, что это прямо противоположно тому, что вы хотели бы видеть в таких высоких оценочных коэффициентах.
Также имейте в виду, что если мы посмотрим на бухгалтерский учет компании по GAAP, то увидим, что в настоящее время у компании отрицательное соотношение FWD и TTM P/E по GAAP. Это указывает на то, что компания фактически теряет деньги после учета неденежных затрат, таких как компенсация запасов.
Я полагаю, что если бы премия к доходности акций снизилась до премии к росту (всего 215,63%), то новый коэффициент к доходности был бы равен примерно 51,3. Это число было рассчитано путем умножения коэффициента рентабельности (P/E), равного 23,79, на медиану роста по сектору, равную 215,63% ((для расчетов используется значение 2,1563)). Тогда это означало бы снижение примерно на 40,3%. Я рассчитал это снижение, разделив премию за рост к медиане по сектору на премию за соотношение P/E к медиане по соответствующему сектору, а затем вычтя единицу (((215.63/361.38)-1)).
Конечно, эти расчеты предполагают, что премия за рост сохранится и останется примерно на том же уровне. Однако, учитывая, что рост, скорее всего, замедлится из-за указаний руководства, я относительно уверен, что их прогнозный показатель P/E может опуститься ниже 51,3, поскольку руководство скорректировало свои прогнозы будущего роста примерно до 12%.
Оптимистичный тезис
Несмотря на то, что MongoDB столкнулась с многочисленными проблемами, связанными с замедлением роста и завышенной оценкой, я считаю, что остается несколько областей, которые потенциально могут помочь изменить их прогнозы роста, потенциально поддерживая их текущую оценку.
Что касается слона в комнате, то если рост вновь ускорится, то моя позиция в фирме, занимающейся базами данных, изменится. Повторное ускорение роста, вероятно, будет обусловлено расширением использования новой технологии баз данных MongoDB с искусственным интеллектом, которая по-прежнему высоко ценится за ее масштабируемость, гибкость и производительность при обработке больших и сложных наборов данных.
Здесь также важно отметить, что MongoDB активно развивается и продолжает разрабатывать новые функции искусственного интеллекта, которые расширяют возможности их решений для баз данных.
Я считаю, что эти нововведения направлены на то, чтобы сделать платформу MongoDB еще более неотъемлемой частью приложений ИИ за счет улучшения возможностей обработки данных и анализа, что позволит обеспечить более широкое внедрение и интеграцию на новых и существующих рынках. Внедрение новых функций ИИ может стать толчком к росту.
К сожалению, несмотря на то, что инвестиции компании действительно повышают вероятность возобновления роста, я не думаю, что их достаточно для ускорения роста настолько, чтобы оправдать текущую оценку компании (это означает, что даже мнение о том, что акции остаются в силе, трудно обосновать).
Навынос
Хотя я считаю, что MongoDB является надежным программным обеспечением для работы с базами данных, я думаю, что их оценка слишком высока, учитывая прогнозируемые показатели роста. Их продукт доказал свою полезность для удовлетворения растущих потребностей в области искусственного интеллекта и аналитики больших данных, но финансовые показатели и темпы роста компании не оправдали ожиданий рынка. Учитывая их завышенную оценку, подчеркнутую чрезмерно высоким соотношением P/E и снижающимися показателями роста, это говорит о том, что цена на акции в настоящее время завышена.
Если мы увидим, что оценка MongoDB значительно снизится или рост существенно увеличится, я был бы готов повысить свой рейтинг этой акции. В нынешних условиях я не думаю, что это произойдет в ближайшее время. Хотя я считаю, что MongoDB создала хороший продукт, его оценка вызывает у меня слишком большое беспокойство. Поэтому я считаю, что MongoDB пользуется большой популярностью.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
