Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
27.10.2023 Extra Space Storage будет добавлена в наш AI портфель: TOP100. Ознакомиться с портфелем можно по этой ссылке
Extra Space Storage инвестиционный тезис
Extra Space Storage один из тех REIT, которым бы хотели владеть многие инвесторы.
Во-первых, размер этого бизнеса огромен, и у него есть хорошие шансы стать еще больше в долгосрочной перспективе. Кроме того, компания в течение очень долгого времени увеличивала свои дивиденды высокими темпами. Распределение прибыли осуществляется на консервативном уровне при достаточной ликвидности, поддерживаемой прибыльностью быстрорастущего бизнеса.
За последние два месяца цена акций упала на 50%. И это безусловно является поводом для того, чтобы присмотреться к данному активу.
Extra Space Storage — это хорошо зарекомендовавшая себя компания REIT по самостоятельному хранению, которая была основана еще в 1977 году. Ей принадлежит 280 миллионов квадратных футов складских помещений в 43 штатах, расположенных в 3666 местах.
Помимо огромного размера компании, действительно привлекательным атрибутом является предлагаемая им диверсификация. Деятельность на большей части территории США обеспечивает компании уникально большую долю рынка:
По состоянию на конец второго квартала средняя заполняемость складов компании составила 94,5%, что выше среднего показателя 2022 года в 92%.
Операционные результаты Extra Space также быстро росли, и за последние 10 лет наметилась определенная тенденция:
Доход от аренды за последний квартал составил 440,7 миллиона долларов, увеличившись по сравнению с 408 миллионами долларов в годовом исчислении. Эта цифра также свидетельствует о росте рентабельности арендных операций за последнее время: годовой показатель выручки составил 1,76 миллиарда долларов, а средний показатель за последние 3 года — 1,38 миллиарда долларов.
С другой стороны этот рост не отразился на операционной прибыли, которая во втором квартале была немного ниже, чем год назад; 273,3 млн долларов против 275,6 млн долларов. Однако в годовом исчислении (1,09 миллиарда долларов) это выше среднего показателя за 3 года, составляющего 897,4 миллиона долларов.
То же самое относится и к средствам от операций, он немного ниже при сравнении квартальных показателей за аналогичный период прошлого года (296 млн долларов против 303,58 млн долларов), но отмечен рост между годовым показателем в 1,18 млрд долларов и средним показателем за 3 года в 965 млн долларов.
Возможности бизнеса
Что может обеспечить еще большую уверенность в перспективах REIT, чем его прошлые операционные показатели, так это, тот факт, что он добился такого роста при умеренном использовании заемных средств. Его общий долг увеличился за последнее десятилетие с 50% от общего объема активов до 60%.
В абсолютном выражении это может показаться высоким показателем, но в контексте быстрого роста прибыльности и сохранения адекватной ликвидности на протяжении всех лет он не выглядит тревожным.
Более того, сроки погашения наступают не раньше 2025 года:
Таким образом компания вполне может продержаться до тех пор, пока текущая ситуация с процентными ставками не улучшится. Что касается большой части, которую необходимо погасить в 2027 году, то это настолько далекое будущее, что довольно тяжело оценить насколько эффективно компания сможет ее рефинансировать.
Дивиденды
В настоящее время Extra Space выплачивает ежеквартальные дивиденды в размере 1,62 доллара на акцию, что при текущей цене предполагает солидную форвардную доходность в размере более 6%. И по всей видимости дивиденды здесь останутся устойчивыми.
За последние 10 лет увеличение дивидендных выплат на акцию составило в общей сложности 548%, феноменальные темпы роста.
Коэффициент выплат по данным AFFO за 2022 год составил 68,47%.
В связи с перспективой дальнейшего роста дивидендов, EXR представляется отличным выбором для дивидендного портфеля. Однако инвесторы должны платить немалую премию за нематериальную ценность менеджмента.
Это неадекватно отражено в его P/FFO на уровне 14,4, что ненамного выше медианы по сектору в 11,30. Напомню, что этот мультипликатор заменяет P/E при анализе деятельности фондов недвижимости. Вместо значения чистой прибыли используется показатель FFO FFO = Чистая прибыль + Амортизация + Прибыль или убытки от продажи недвижимости.
В целом, аналитики впечатлены результатами работы Extra Space Storage. Почти наверняка акции принесут акционерам достойную абсолютную прибыль в долгосрочной перспективе. Даже при сколько высоком P/FFO сложно назвать актив переоцененным. Руководство проделало огромную работу по поддержанию баланса между ростом бизнеса и разделением прибыли с акционерами. Конечно, это заслуживает награды.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
