Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Добро пожаловать в аналитическую серию «Взгляд из космоса», в которой я рассказываю о компаниях — через призму коммерческой космонавтики, — которые работают за пределами сектора космических технологий или не в первую очередь в нем, чтобы изучить, как эти компании могут воспользоваться преимуществами, предоставляемыми новой эрой космической экономики, от освоения космоса до прикладных программ.
Примечание аналитика: Компания, о которой мы сегодня рассказываем, работает в военном секторе. Как профессиональный инвестор ESG, рекомендации по инвестированию строго основаны на финансовых показателях и потенциале космической отрасли.
Лично я воздерживаюсь от инвестирования в компании, которые не соответствуют принципам ответственного инвестирования.
Первый репортаж — Northrop Grumman (NYSE:NOC), известная оборонная компания с богатой историей освоения космоса в США, начиная с программы «Аполлон», которая высадила первого человека на Луну, и заканчивая крупнейшим и мощнейшим космическим научным телескопом НАСА — космическим телескопом Джеймса Уэбба.
Компания работает в четырех основных секторах: Системы воздухоплавания, оборонные системы, системы управления полетами и космические системы, на долю которых само по себе приходится 31,7% от общей выручки в 2022 году.
Тезис
В то время как космическая экономика и бюджет космических технологий значительно выросли, традиционные оборонные компании, такие как Northrop Grumman, выигрывают больше, чем другие новые игроки — как из-за их знакомства, так и из-за опыта ведения бизнеса в вопросах национальной безопасности. Космос является стратегическим сектором в условиях новой космической гонки между сверхдержавами.
С фундаментальной точки зрения, Northrop Grumman обладает прочными финансовыми основами и справедливой оценкой, в то время как бизнес растет с каждым годом. Поэтому я ожидаю, что космические технологии станут важным фактором развития компании и улучшат долгосрочные перспективы. Таким образом, присваивается рейтинг покупки.
Космос-для-Космоса и Космос-для-Земли
Бизнес Northrop Grumman в области космических систем можно разделить на две области:
- Открытия в космосе: Разработка космических технологий для исследования космоса, которые играют жизненно важную роль в стремлении раскрыть происхождение нашей Вселенной, исследовать за пределами нашей собственной планеты и стать пионерами новых технологий. Это включает в себя разработку космического телескопа Джеймса Уэбба и поддержку программы Artemis по возвращению астронавтов на поверхность Луны.
- Безопасность на Земле: Компания, обладающая опытом в области обороны, специализируется на стратегическом сдерживании, защищенной связи, предупреждении о ракетном нападении и противоракетной обороне, космической безопасности и передовых технологиях для защиты нации и ее союзников.
В последние годы мы стали свидетелями стремительного роста как количества, так и возможностей новых коммерческих космических игроков. Однако, несмотря на процветающий новый космический ландшафт, Northrop Grumman, среди других уважаемых «старых космических игроков», которые на протяжении многих лет играли решающую роль в поддержке НАСА и космических сил, продолжает оставаться главным претендентом на контракты, связанные с императивами национальной безопасности.
Это позволило компании использовать бизнес-потенциал развивающейся космической экономики на фоне новой международной и коммерческой космической гонки.
Широко распространенная космическая архитектура истребителей Военно-космических сил (PWSA) является лучшим примером этого. PWSA представляет собой стратегически важную группировку спутников связи, предназначенную для предоставления информации боевикам и своевременного оповещения о ракетах. В рамках этой программы Northrop Grumman получила контракты на общую сумму около 2 миллиардов долларов на производство в общей сложности 92 спутников, причем первая партия должна быть поставлена к сентябрю 2024 года.
Что особенно примечательно, но в то же время интригует, так это то, что Northrop Grumman получила один из этих контрактов и заменила первоначальную роль SpaceX в той же программе. Хотя конкретные причины, стоящие за этим решением, не разглашаются, разумно предположить, что правительство стремится диверсифицировать своих поставщиков военных спутников, отходя от доминирующей роли SpaceX.
Между тем, у Northrop Grumman нет недостатка в других громких контрактах, которые позиционируют компанию как лидера в области космических систем, включая:
Растущий по численности космический сегмент
Следующий анализ представляет собой всесторонний анализ финансовых показателей Northrop Grumman в ее космическом сегменте за последние годы. Космический сегмент Northrop Grumman демонстрирует уверенный рост как выручки, так и прибыли, о чем свидетельствуют годовой рост и рентабельность операционной прибыли.
Последовательный рост продаж в период с 2019 по 2022 год подчеркивает растущее присутствие этого сегмента в космической отрасли. Преобладание продаж продукции над продажами услуг подразумевает способность компании адаптировать и поставлять разнообразный ассортимент продукции, от спутников до космических исследований, основываясь на опыте компании и превосходстве в технологиях.
Несмотря на то, что в 2022 году показатели операционной прибыли немного снизились, они остаются устойчивыми, что отражает эффективность операций. Эти данные являются хорошим предзнаменованием для потенциальных инвесторов и подтверждают многообещающие позиции Northrop Grumman в космическом секторе.
Фундаментально сильная компания
Балансовый отчет: Якорь в бурных водах
При анализе ликвидности Northrop Grumman демонстрирует похвальную стабильность. Текущее соотношение 1,20 может немного уступать Lockheed Martin (LMT), но оно заметно опережает как L3Harris (LHX), так и Boeing (BA). Более того, хотя соотношение долга к собственному капиталу компании в 112,64% свидетельствует о ее леверидже, важно признать, что Northrop Grumman остается более изолированным, чем Lockheed. Важно отметить, что при сопоставлении соотношения долга и свободного денежного потока компании с высокими показателями Boeing на 16,09, финансовая осмотрительность Northrop Grumman становится очевидной.
Размышления об оценке: Northrop Grumman и конкурентный ландшафт
Если посмотреть на стоимость компании, то ее форвардный показатель EV/EBITDA составляет 14,79, что может показаться немного выше по сравнению с Lockheed и L3Harris. Однако, когда мы сравниваем его с гораздо более высокими 51,83 у Boeing, оценка Northrop Grumman выглядит более привлекательной. Его итоговый показатель EV/EBITDA также остается конкурентоспособным среди аналогичных компаний.
Учитывая рост выручки компании в годовом исчислении на 8,36%, она превосходит как Lockheed, так и L3Harris. Что касается рентабельности, Northrop Grumman может похвастаться высокой маржой валовой прибыли в размере 20,24% и рентабельностью по EBITDA в размере 19,12%, что подчеркивает ее операционную эффективность.
Однако в начале 2023 года компания столкнулась с сокращением своего традиционного оборонного сегмента, что привело к существенной переоценке ее стоимости. Однако я полагаю, что в среднесрочной перспективе компания увеличит свой бизнес и вернет цену акций к уровню, существовавшему до 2023 года, при EV/EBITDA около 16 (что подразумевает уровень цены акций выше 500 долларов), чему способствует растущий сегмент космических систем.
Поэтому важно рассматривать растущий космический сегмент как новый фактор повышения стоимости. Поскольку государства и частные компании занимаются исследованиями космоса и обороной, участие Northrop Grumman в этом секторе может привести к значительному росту. А для долгосрочных инвесторов динамика акций Northrop Grumman за последнее десятилетие свидетельствует о их непреходящей ценности.
Комментарии по инвестициям:
Во взаимодействии аэрокосмической, оборонной и космической отраслей Northrop Grumman предстает как увлекательное повествование. Прочная финансовая база компании в сочетании с впечатляющей прибыльностью и многообещающим положением в космическом секторе делают ее уникальной. Наш анализ не сосредоточен на том, может ли компания превзойти своих конкурентов. Скорее, мы считаем, что Northrop Grumman и ее бывшие космические игроки выиграют от расширения космической отрасли, как с точки зрения исследования космоса для космоса, так и с точки зрения безопасности «космос для Земли».
Несмотря на это, следует с осторожностью относиться к основным инвестиционным рискам:
- Новые участники, работающие над различными технологиями, угрожают бизнесу Northrop Grumman в области космических систем. Есть компании, работающие над ракетами (SpaceX, Rocket Lab), спутниковыми автобусами (Terran Orbital), исследованиями космоса (Intuitive Machines). Компания буквально сталкивается с конкуренцией на всех фронтах.
- Лица, утверждающие бюджет, такие как НАСА и Космические силы, пытаются избавиться от старых способов заключения контрактов со своими ближайшими поставщиками в оборонном секторе, что может повлиять на объем контрактов Northrop Grumman.
- Вся пьеса «Космическая гонка» в какой-то степени построена на обостряющейся геополитической обстановке. Даже Нортроп Грумман выкрикивает «угрозы» на Луне. Это сомнительно не только потому, что они извлекают выгоду из конфликтов, но и потому, что, если ситуация разрядится, предположения о росте компании исчезнут.
