Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Высота подъема
Мой инвестиционный рейтинг покупки акций Post Holdings, Inc. (NYSE:POST) остается неизменным. Ранее в своей статье от 24 апреля 2023 года я оценивал добавление POST новых брендов кормов для домашних животных в портфель компании и ее усилия по использованию последних тенденций рынка продуктов питания.
В текущем обновлении мое внимание сосредоточено на деятельности Post Holdings по распределению капитала, такой как погашение долгов, обратный выкуп акций и поглощения. Подход POST к распределению капитала подразумевает, что она способна обеспечить хороший баланс между снижением финансовых рисков (уменьшение доли заемных средств), поддержкой цен на акции (выкуп акций) и использованием новых возможностей роста (слияния и поглощения). Поэтому я поддерживаю рейтинг покупок для Post Holdings.
Сокращение доли заемных средств
POST сообщила на брифинге о доходах компании за 3 квартал 2023 финансового года (30 сентября), что в последнем квартале она «погасила 50 миллионов долларов нашего долга».
Заслуживают внимания два ключевых показателя, связанных с усилиями Post Holdings по сокращению доли заемных средств.
Первым ключевым показателем является чистое кредитное плечо POST или соотношение чистого долга к EBITDA. Показатель чистого кредитного плеча Post Holdings для проформы увеличился в 5,1 раза после покупки нескольких брендов кормов для домашних животных у J. M. Smucker Company (SJM) в конце апреля этого года. Но соотношение чистого долга POST к EBITDA впоследствии снизилось до 4,8 раза в конце июня 2023 года в результате погашения долга компанией. Что еще более важно, Post Holdings по-прежнему находится на пути к достижению своей цели по снижению показателя чистого левереджа до трех раз (источник: Презентация инвестора за 2 квартал 2023 финансового года) или ниже через пять лет благодаря постепенному сокращению доли заемных средств, финансируемому за счет внутреннего денежного потока.
Второй примечательный показатель Post Holdings связан с тем, погасила ли компания часть своего долга с увеличением стоимости. Согласно комментарию руководства компании по итогам третьего квартала, POST выкупила свои непогашенные облигации на сумму около 50 миллионов долларов со «средней скидкой в 13%.» Это подразумевает, что POST не сокращает долю заемных средств без учета ценности. Вместо этого компания извлекает выгоду из возможностей, возникающих в результате неправильной оценки рынком ее долга, для достижения своей цели по снижению доли заемных средств.
Выкуп акций
Post Holdings потратила $250,5 млн на выкуп 2,9 млн своих акций по средней цене покупки за акцию в размере $ 86,91 за первые девять месяцев 2023 финансового года, основываясь на раскрытии информации в отчете о прибылях и убытках за 3 квартал 2023 финансового года.
Я положительно оцениваю деятельность POST по выкупу значительных акций по двум ключевым причинам.
Одна из ключевых причин заключается в том, что выкуп акций помогает защитить акции Post Holdings от снижения, а акции остаются недооцененными на текущем уровне цен. В презентации компании для инвесторов за 2 квартал 2023 финансового года POST подчеркнула, что ее подход заключается в использовании «агрессивного обратного выкупа акций» в качестве средства «поддержки цены акций» и возврата акционерного капитала. Отдельно следует отметить, что в настоящее время рынок оценивает Post Holdings по консенсус-прогнозу с учетом нормализованного P/E на следующие двенадцать месяцев и коэффициента соотношения стоимости предприятия к выручке в 17,4 раза и 1,48 раза (источник: S&P Capital IQ) соответственно, что я считаю привлекательным. Это говорит о том, что выкуп акций Post Holdings при текущих уровнях цен приводит к увеличению стоимости.
Другая ключевая причина заключается в том, что выкуп акций Post Holdings позволил компании снизить влияние размывания доли, связанное с покупкой брендов кормов для домашних животных SJM. В частности, POST выкупила 1,9 млн собственных акций в третьем квартале 2023 финансового года, что примерно эквивалентно 60% акций, выпущенных компанией для финансирования сделки по слияниям и поглощениям с участием отдельных брендов кормов для домашних животных J. M. Smucker Company.
У POST по-прежнему есть потенциал для проведения дальнейших выкупов акций в предстоящие кварталы, чтобы минимизировать размывание акций в результате слияний и поглощений и поддержать цену своих акций. Оставшееся разрешение компании на обратный выкуп акций по состоянию на конец июля по-прежнему составляло значимые 278,5 миллиона долларов.
Слияния и поглощения
И последнее, но не менее важное: POST не игнорирует возможности неорганического роста, даже выделяя капитал на сокращение доли заемных средств и выкуп акций. В своей предыдущей статье от 24 апреля 2023 года я коснулся более ранней сделки Post Holdings по слияниям и поглощениям стоимостью 1,2 миллиарда долларов, связанной с покупкой определенных брендов кормов для домашних животных у SJM.
На брифинге по итогам третьего квартала 2023 финансового года Post Holdings признала, что «мы сейчас смотрим на ситуацию», в ответ на вопрос аналитика, занимающегося продажами, относительно «общего интереса POST к другим оппортунистическим сделкам.» Очевидно, что POST готова снова заняться слияниями и поглощениями в ближайшей перспективе.
Существуют специфические факторы, которые позволяют Post Holdings быть успешными в области неорганического роста.
Одним из факторов является то, что POST стала более конкурентоспособной по сравнению со своими традиционными конкурентами в сделках слияний и поглощений. POST придерживается мнения, что у нее есть «преимущество в стоимости капитала» перед частными инвестиционными компаниями, учитывая текущую ситуацию с процентными ставками, согласно комментарию руководства компании на недавнем брифинге о доходах.
Другим фактором является то, что компания уделяет особое внимание скрытым от радаров целям приобретения. В качестве примера, Post Holdings указала в своем отчете о доходах за третий квартал, что существует «слабая конкуренция» за бренды кормов для домашних животных J. M. Smucker Company.
Заключительные мысли
POST выбрала сбалансированный подход к распределению избыточного капитала, что, на мой взгляд, является правильным способом создания ценности для своих акционеров. Таким образом, я сохранил свой рейтинг покупок для Post Holdings.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
