Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
PTC (NASDAQ:PTC) продолжает демонстрировать уверенный рост в условиях глобальных производственных проблем. Этот рост обусловлен сочетанием приобретений и увеличением доли рынка в рамках стратегии PLM на основе облачных технологий. Несмотря на это, запасы являются относительно дорогими, и существует риск того, что в какой-то момент компания столкнется со слабостью производства.
Рынок
PTC предлагает широкий спектр программного обеспечения, помогающего компаниям разрабатывать, производить продукцию и управлять ею на протяжении всего жизненного цикла. Большая часть этого программного обеспечения в широком смысле сгруппирована в сегменты автоматизированного проектирования и управления жизненным циклом продукта, хотя PTC также имеет доступ к рынкам управления жизненным циклом приложений и управления жизненным циклом услуг.
САПР сам по себе является крупным рынком, и PTC занимает прочные позиции на этом рынке. Однако программное обеспечение для проектирования развивается, а инженерные и производственные возможности становятся все более важными. В будущем ведущие платформы, вероятно, получат возможность управлять всем жизненным циклом продукта, беспрепятственно передавая данные взад и вперед. Это потенциально является сильной стороной подхода PTC к облачному программному обеспечению и комбинации программного обеспечения CAD и PLM.
Генеративный искусственный интеллект и интеллектуальная автоматизация также, вероятно, расширят и изменят рынок САПР в ближайшие годы. Например, внедряя возможности моделирования в программное обеспечение для проектирования, искусственный интеллект можно использовать для создания и оптимизации проектов. Искусственный интеллект также может использоваться для руководства пользователями рабочими процессами и действовать как своего рода автозаполнение.
Управление жизненным циклом продукта (PLM) относится к процессу управления продуктом от проектирования до производства, обслуживания и утилизации. Это стало обязательной технологической основой для цифровой трансформации промышленных компаний. PLM позволяет организациям снизить затраты, ускорить вывод продукции на рынок и обеспечить высочайший уровень качества и соответствия требованиям.
Программное обеспечение PLM управляет всей информацией и процессами, необходимыми для поддержки продукта на протяжении всего его жизненного цикла. Сюда входят данные из деталей, продуктов, документов, заказов на технические изменения и рабочих процессов контроля качества. Программное обеспечение PLM, естественно, требует интеграции с целым рядом технологий в рамках типичной организации, включая ERP, MES, CAD, AR, IoT и т.д.
Программное обеспечение PTC предоставляет ИТ-отделу доступ к крупным рыночным возможностям, которые продолжают расти здоровыми темпами. Однако PTC нацелена на рост, превышающий рыночный, и в результате должна занять свою долю рынка. Несмотря на то, что в последние годы компания успешно справлялась с этим, со временем дальнейший рост может стать все более затруднительным, учитывая силу конкурентов.
Финансовые показатели PTC были высокими в последние кварталы, но макроэкономическая ситуация остается под угрозой. Глобальные индексы деловой активности продолжают колебаться вблизи уровней рецессии, и чем дольше сохраняется такая ситуация, тем более рискованным становится спрос на программное обеспечение CAD и PLM. Результаты ANSYS (ANSS) за второй квартал и прогноз на будущее наглядно демонстрируют это: за последние недели акции компании упали примерно на 12%.
PTC наблюдала снижение уровня бронирования среди малого и среднего бизнеса и в Китае, хотя до сих пор это компенсировалось ростом в Европе и США. Однако экономические данные в Европе и Китае быстро ухудшаются, что может оказать давление на PTC в будущем.
ПТК
PTC предоставляет широкий спектр решений, связанных с проектированием, производством и обслуживанием физических продуктов. В то время как PTC предлагает разрозненный спектр решений, ассортимент ее продукции становится все более взаимосвязанным благодаря развивающимся технологическим возможностям и инициативам по цифровой трансформации. Это изменение, которое PTC поддерживает, уделяя особое внимание облаку.
Продуктовые предложения PTC включают в себя:
- Windchill — PLM-решение, управляющее всеми аспектами жизненного цикла разработки продукта
- Arena — SaaS PLM-решение
- ThingWorx — платформа промышленного интернета вещей (IIoT)
- Codebeamer и Integrity — возможности управления жизненным циклом приложений (ALM) и системной инженерии на основе моделей, которые поддерживают разработку продуктов с интенсивным использованием программного обеспечения
- Servigistics — решение для управления запасными частями для технического обслуживания
- FlexPLM — платформа для мерчандайзинга и планирования ассортимента, управления материалами и отбора проб, ориентированная на розничных продавцов
- Крео — Программное обеспечение для САПР, моделирования и производства
- Onshape — платформа для разработки продуктов SaaS
- Vuforia — технология дополненной реальности
- Arbortext – программное обеспечение, поддерживающее создание, управление и публикацию технической документации
PTC является лидером в области PLM, а также занимает прочные позиции в САПР. Рост САПР PTC в первую очередь обусловлен ее программным обеспечением Creo, но Onshape также быстро растет в процентном отношении. Органический рост PLM в первую очередь обусловлен Windchill. Решения Arena и PTC для интернета вещей и SLM также быстро растут в процентном отношении.
PTC находится в процессе создания единого портфолио SaaS под эгидой Atlas. Платформа Atlas использует технологию Onshape и в конечном итоге будет включать в себя все функции CAD и PLM. У PTC есть более 1 миллиарда долларов на предварительном обслуживании, и она ожидает, что примерно 70% из них будет переведено на SaaS в течение десятилетия.
Цифровая нить
Стратегия PTC в значительной степени основана на том, что они называют цифровым потоком. По сути, это делает данные о продукте легкодоступными для всех заинтересованных сторон и особенно актуально для крупных предприятий, стремящихся к вертикальной интеграции.
Данные помогают сократить разрыв между цифровым и физическим мирами, позволяя оптимизировать продукты и процессы.
Цифровая нить может помочь обеспечить:
- Инженерное совершенство
- Эффективность производства
- Инновации в продуктах и услугах
- Оптимизация обслуживания
- Продажи и маркетинг
Цифровой поток также помогает связать каждую из категорий продуктов PTC и поддерживается стратегией «облако прежде всего». Способность интегрировать данные из широкого спектра источников и делать их легкодоступными как внутри организаций, так и между ними потенциально обеспечивает PTC сильные конкурентные позиции.
Слияния и поглощения
В последние годы PTC активно занимается приобретением, как расширяя функциональность своего продуктового портфеля, так и приобретая соответствующие облачные возможности. Учитывая способность PTC генерировать свободный денежный поток и необходимость продолжения стимулирования роста, представляется вероятным, что компания продолжит оставаться активным приобретателем в будущем.
ServiceMax и Codebeamer были приобретены PLM в 2022 году. PTC приобрела Codebeamer примерно за 280 миллионов долларов США, чтобы расширить свое присутствие ALM в критически важных для безопасности и регулируемых отраслях. Codebeamer помогает заказчикам внедрять программные системы в свои производственные процессы и поддерживает гибкую разработку программного обеспечения.
Компания PTC приобрела ServiceMax примерно за 1,46 миллиарда долларов США для поддержки своего PLM-бизнеса и расширения возможностей цифровых потоков на протяжении всего жизненного цикла продукта. ServiceMax является поставщиком услуг по управлению полевыми услугами SaaS, и ожидалось, что это приобретение укрепит портфель PLM-решений замкнутого цикла PTC. Это приобретение помогает расширить цифровой поток информации о продукте для последующего управления корпоративными активами и FSM. Заказчики-производители полагаются на управление сервисным обслуживанием на местах для повышения производительности продукции и удовлетворенности клиентов.
Конкуренты
Решения Creo и Windchill от PTC конкурируют с предложениями таких компаний, как:
- Autodesk (ADSK)
- Системы Dassault (OTCPK:DASTY)
- Siemens (OTCPK:SIEGY)
Бизнес PTC в области IIoT конкурирует с такими компаниями, как:
- Amazon (AMZN)
- IBM (IBM)
- Oracle (ORCL)
- SAP (САП)
- Сименс
Конкуренты AR-продуктов включают:
- Microsoft (MSFT)
- Командный обозреватель
- Область видимости
Конкуренты продукции ALM включают:
- IBM
- Сименс
Siemens и Dassault, вероятно, являются двумя наиболее серьезными конкурентами, учитывая их сильные стороны как в области САПР, так и PLM. У Autodesk есть облачное САПР-решение, которое она предлагает по значительно более низкой цене, а также пытается увеличить свое присутствие на рынке PLM.
Рост PTC за последние 5-10 лет свидетельствует о том, что компания занимает прочные конкурентные позиции. Самой большой угрозой для компании на данный момент может стать растущее значение искусственного интеллекта. Это другая компетенция, и еще предстоит выяснить, какой поставщик сможет наилучшим образом использовать искусственный интеллект в своем бизнесе.
Финансовый анализ
Выручка выросла примерно на 25% в годовом исчислении в третьем квартале, что свидетельствует о значительном росте бизнеса PTC. Однако органический рост ARR составил всего 14%, и разница была обусловлена приобретением ServiceMax.
CAD обеспечил рост на 11% в годовом исчислении в третьем квартале, причем рост был в основном обусловлен Creo, но дополнен значительным процентным ростом Onshape. В PLM рост ARR составил 36% или 16% органически, в основном за счет Windchill, дополненный значительным процентным ростом в ALM и SLM.
Хотя PTC еще не дала прогнозов на 2024 финансовый год, руководство намекнуло, что ожидания будут аналогичны ожиданиям на 2023 финансовый год, то есть органический рост в годовом исчислении составит 10-14%.
Маржа валовой прибыли PTC существенно улучшилась за последние 4-5 лет, что в значительной степени является результатом снижения значимости низкомаржинальных услуг для бизнеса PTC. Однако этот сдвиг почти завершен, и валовая прибыль, вероятно, имеет ограниченные возможности для роста.
Маржа операционной прибыли также значительно улучшилась по мере перехода PTC к бизнес-модели. В то время как PTC нацелена на высокую маржу операционной прибыли в долгосрочной перспективе, маржа, по-видимому, в настоящее время находится на прежнем уровне. PTC продолжает инвестировать в исследования и разработки, и более мягкий спрос потенциально влияет на производительность продаж. PTC также все еще переваривает приобретения ServiceMax и CodeBeamer, что, вероятно, способствует росту расходов.
В долгосрочной перспективе PTC нацелена на ежегодный рост ARR в подростковом возрасте и рентабельность операционной прибыли в возрасте от середины до 30 лет. Оба эти показателя являются чрезвычайно значимыми, что отражает сильную конкурентную позицию PTC на привлекательном рынке.
Оценка
Акции PTC в настоящее время выглядят несколько дорогими, но это отражает качество компании. Ориентация PTC на PLM и интеграцию данных на протяжении всего жизненного цикла продукта потенциально обеспечивает ей сильные конкурентные позиции. Инициативы по цифровой трансформации должны обеспечить непрерывный рост в долгосрочной перспективе, особенно если PTC сможет продолжать занимать долю рынка.
Мультипликатор выручки PTC за последние пять лет находится на самом высоком уровне своего диапазона, что означает, что на данный момент множественное сжатие представляет повышенный риск. Если PTC сможет достичь своих целевых показателей роста и прибыльности в долгосрочной перспективе, акции все равно должны приносить прибыль, даже при многократном сжатии. Однако текущая ситуация с процентными ставками и снижение производственных индексов PMI во всем мире снижают привлекательность акций PTC в ближайшей перспективе.
