Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис: Несмотря на снижение продаж в Северной Америке, я вижу потенциал роста для Ralph Lauren, основанный на высоких показателях в Европе и Азии, а также на сильном балансе и привлекательном соотношении P/E.
В предыдущей статье, опубликованной в январе, я приводил довод о том, что Ralph Lauren (NYSE:RL) может увидеть дальнейший рост в будущем, основываясь на привлекательном соотношении P / E, значительном росте выручки и благоприятных показателях баланса.
С тех пор цена акций снизилась до $117,75 на момент написания статьи:
Цель этой статьи — оценить, способен ли Ralph Lauren обеспечить дальнейший рост, принимая во внимание недавние показатели.
Представление
Рассматривая самые последние результаты по прибыли Ralph Lauren, мы видим, что компания продемонстрировала скромный рост чистой выручки, при этом разводненная чистая прибыль на акцию выросла на 13% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года:
С пятилетней точки зрения примечательно, что при сравнении чистой выручки по регионам за 1 квартал 2019 года по сравнению с 1 кварталом 2024 года вклад Европы и Азии в чистую выручку увеличивался, в то время как вклад Северной Америки снижался:
Кроме того, сравнивая цифровую коммерцию с продажами обычных строительных материалов в этих регионах, мы видим, что в обоих регионах наблюдалось снижение в Северной Америке, в то время как цифровая коммерция намного опережала продажи обычных строительных материалов в Европе. Азия продемонстрировала значительный рост по обоим каналам продаж.
Включая другие не подлежащие отчетности сегменты, на Европу и Азию в настоящее время приходится 55% от общей чистой выручки, тогда как на оба региона пришлось 43% от общей чистой выручки в 1 квартале 2019 года.
В этом квартале колебания валютных курсов негативно повлияли на рост выручки примерно на 80 базисных пунктов. Мы видим, что евро значительно укрепился по отношению к доллару США с начала этого года.
Более слабый доллар негативно повлиял на скорректированный показатель операционной маржи компании в Европе и Азии — он снизился на 40 и 70 базисных пунктов в этих регионах соответственно.
С учетом сказанного, операционная маржа (скорректированная) выросла с 12,7% за три месяца, закончившихся в июле 2022 года, до 13,7% (скорректированная в постоянных долларах) за три месяца, закончившихся в июле 2023 года, при этом операционный доход вырос со 190 млн долларов до 207,2 млн долларов за тот же период.
Что касается краткосрочной ликвидности, мы видим, что коэффициент быстрой ликвидности Ralph Lauren (рассчитанный как отношение общих оборотных активов за вычетом запасов к общим текущим обязательствам) остается выше 1 с прошлого года, что указывает на то, что компания располагает более чем достаточными ликвидными активами для покрытия своих текущих обязательств.
| Июль 2022 | Апрель 2023 | Июль 2023 | |
| Итого оборотных активов | 3577.5 | 3324.1 | 3473.1 |
| Предоплаченные расходы и прочие оборотные активы | 217.2 | 188.7 | 208 |
| Запасы | 1178.2 | 1071.3 | 1187.8 |
| Общая сумма текущих обязательств | 1745.4 | 1493.5 | 1593.7 |
| Быстрое соотношение | 1.25 | 1.38 | 1.30 |
Нажмите, чтобы увеличить
Источник: Данные получены из результатов Ralph Lauren за первый квартал 2024 финансового года. Быстрый коэффициент, рассчитанный автором.
Кроме того, денежные средства и их эквиваленты выросли с 1,464 миллиарда долларов за три месяца, закончившихся июлем 2022 года, до 1,614 миллиарда долларов за три месяца, закончившихся июлем 2023 года. Коэффициент денежной наличности компании, или соотношение денежных средств и их эквивалентов к общей сумме обязательств, незначительно увеличился с 0,32 до 0,36, что указывает на незначительное улучшение денежного потока Ralph Lauren.
| Июль 2022 | Июль 2023 | |
| Денежные средства, их эквиваленты и ограниченные денежные средства на конец периода | 1464.3 | 1614.2 |
| Общая сумма обязательств | 4587 | 4427.4 |
| Коэффициент наличности | 0.32 | 0.36 |
Нажмите, чтобы увеличить
Источник: Данные получены из результатов Ralph Lauren за первый квартал 2023 финансового года и за 2024 финансовый год. Денежный коэффициент, рассчитанный автором.
Тем не менее, тот факт, что коэффициент быстрого погашения остается выше 1, указывает на то, что компания располагает достаточными денежными резервами для покрытия своих текущих обязательств.
Моя точка зрения
Что касается моего мнения о приведенных выше результатах и их последствиях для траектории роста акций в будущем, то сильный рост, который мы наблюдаем в сфере цифровой коммерции в Европе и Азии, обнадеживает. Однако мы видели, что замедление роста выручки в Северной Америке привело к скромному росту выручки в целом — на 1,2% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года.
С точки зрения прибыли, мы можем видеть, что прибыль на акцию торгуется вблизи пятилетнего максимума, а соотношение P/E находится на нижней границе пятилетнего тренда.
Кроме того, мы видим, что у Ralph Lauren также более низкое соотношение P/E, чем у конкурентов PVH Corp (PVH) и Hugo Boss (OTCPK:OTCPK:BOSSY).
С этой точки зрения, на мой взгляд, у акций могут быть возможности для дальнейшего роста, но это в значительной степени будет зависеть от восстановления показателей в Северной Америке, что приведет к увеличению общей выручки. В настоящее время снижение расходов на предметы роскоши в Северной Америке в целом стало существенной причиной снижения продаж, причем такие компании, как LVMH (OTCPK:LVMHF) и Kering (OTCPK:PPRUF), также столкнулись со снижением спроса.
Однако, учитывая, что в отрасли по всей Северной Америке наблюдается замедление в целом из-за макроэкономических условий, я придерживаюсь мнения, что Ralph Lauren выиграет от возможного восстановления потребительских расходов в более широком смысле и находится в хорошем положении, чтобы увидеть рост после осознания этого.
Риски
Что касается потенциальных рисков для Ralph Lauren в настоящее время, существует вероятность того, что замедление, которое мы наблюдаем в Северной Америке, может также затронуть Европу и Азию — в зависимости от экономических условий. Хотя рост в Азии был обнадеживающим, это в значительной степени отражает восстановление спроса в Китае после COVID после отмены карантина. В конечном счете, можно ожидать, что рост в этом регионе замедлится, и без восстановления продаж в Северной Америке, которое могло бы уравновесить это, мы могли бы увидеть ситуацию, когда понижательное давление на чистую выручку усилится.
Вывод
В заключение отметим, что Ralph Lauren продемонстрировал значительный рост выручки в Европе и Азии, в то время как в Северной Америке этот показатель был более сдержанным.
Тем не менее, я придерживаюсь мнения, что компания находится в хорошем положении, чтобы извлечь выгоду из возможного восстановления спроса, как только вернется доверие потребителей, а сильный баланс компании и привлекательное соотношение P/E означают, что потенциал роста все еще существует. Я по-прежнему придерживаюсь оптимистичного взгляда на Ральфа Лорена.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
