Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Резюме
Я продолжаю публикацию о магазинах Ross (NASDAQ:ROST), где ранее я рекомендовал рейтинг покупок, поскольку ожидаю, что ROST готова к постоянному росту маржи, поскольку прежние проблемы с перевозками трансформируются в благоприятный попутный ветер. Кроме того, на мой взгляд, нынешние макроэкономические условия играют на руку компании, учитывая ее акцент на ценности для потребителей с низкими и умеренными доходами, что создает потенциал для увеличения валовой прибыли.
Этот пост предназначен для того, чтобы поделиться моими мыслями о бизнесе и запасах. РОСТ сообщил о впечатляющих результатах за второй квартал. Рост в основном обусловлен увеличением клиентского трафика в связи с усилением инфляционного давления и повышением стоимости морских перевозок. Я также считаю, что позитивный прогноз руководства на третий квартал и расширенные прогнозы на 2023 финансовый год свидетельствуют об их уверенности в будущем росте ROST. Таким образом, с увеличением розничных расходов и снижением операционных издержек я ожидаю, что РОСТ продолжится и во второй половине 2023 года.
Инвестиционный тезис
РОСТ сообщил о высоких результатах за второй квартал, превзошедших мои ожидания. Заявленная скорректированная прибыль на акцию составила впечатляющие 1,32 доллара. Кроме того, выручка компании составила около 4,93 миллиарда долларов, что отражает заметный рост на 7,7% в годовом исчислении. Основным фактором такого роста выручки стало увеличение клиентского трафика. Более того, РОСТ продемонстрировал солидную долю GM в 27,7%. Этот рост в GM был обусловлен главным образом более выгодными затратами на морские перевозки.
В качестве многообещающего шага руководство предложило оптимистичный прогноз на третий квартал и повысило свои прогнозы на 2023 финансовый год. На мой взгляд, эта корректировка руководства в сторону повышения отражает твердую уверенность руководства в потенциале ROST для будущего роста и успеха.
РОСТ продемонстрировал заметно более высокие сопоставимые показатели продаж во втором квартале, причем стабильный рост наблюдался на протяжении всего квартала. Руководство подчеркнуло, что увеличение посещаемости клиентов стало причиной увеличения сопоставимых продаж. Несмотря на небольшое увеличение количества единиц на транзакцию [UPT], средняя розничная цена за единицу [AUR] была немного ниже, в результате чего корзина осталась неизменной. Анализируя это далее, можно отметить заметное улучшение скидок на дисконтах dd, хотя общая производительность всех баннеров немного отставала от флагманского баннера Ross.
Я ожидаю, что эта восходящая траектория сопоставимых продаж, обусловленная увеличением клиентского трафика, сохранится и в предстоящие кварталы. Ожидается, что ослабление инфляционного давления, наблюдаемое с начала года, с заметным снижением примерно с 9% в июне 2022 года до примерно 3% в июне 2023 года, сыграет значительную роль. Это снижение инфляции способствовало росту потребительских расходов, что еще больше поддержало положительную тенденцию в сопоставимых продажах.
Увеличение товарной маржи помогло «РОСТУ» добиться увеличения валовой прибыли по сравнению с предыдущим годом. Снижение затрат на морские перевозки сделало возможным такой рост товарной наценки. Заглядывая вперед, я ожидаю сохранения благоприятных тенденций в сфере грузоперевозок до конца года, учитывая значительный приток новых контейнерных мощностей в сочетании со снижением спроса на грузовые перевозки и успешное решение проблемы перегруженности отрасли морских перевозок.
Этот позитивный прогноз заставляет меня прогнозировать более высокую маржу чистой прибыли по сравнению с консенсус-прогнозом. Я прогнозировал рентабельность NI на 24 финансовый год в размере 11%, что выше консенсус-прогноза в 8,6%. Учитывая снижение объемов морских перевозок и рост пассажиропотока, я ожидаю увеличения маржи NI. Во втором квартале рентабельность NI увеличилась до 9% по сравнению с предыдущим кварталом. предыдущие 8,3%. Это улучшение маржи NI еще больше укрепило мою веру в то, что моя более высокая прогнозируемая маржа справедлива.
Оценка
Я полагаю, что справедливая стоимость ROST, основанная на моей модели DCF, составляет 141 доллар. Мои предположения о модели соответствуют моему обновленному взгляду на ROST. Предвидя переход от прежних проблем с перевозками к благоприятным попутным ветрам, я предвижу, что «РОСТ» сохранит рост своей маржи. Мои ожидания роста совпадают с консенсус-прогнозом, обычно они выражаются однозначными цифрами. Однако я расходюсь с общепринятым мнением относительно прибыльности, твердо утверждая, что маржа должна быстрее восстановиться до исторических уровней. Я твердо верю, что ROST может достичь уровня прибыльности, близкого к нормальному периоду до COVID, особенно учитывая благоприятную операционную среду, если только нет особых причин, препятствующих этому. По моему убеждению, нынешняя обстановка является оптимальной для успеха компании.
Аналогами являются TJX Company (TJX) и Burlington Stores (BURL). Средняя форвардная прибыль, по которой торгуются несколько аналогичных компаний, составляет 22,66x, в то время как ROST торгуется на уровне 21,39x, ожидаемый средний темп роста за 1 год составляет 8%, в то время как ROST также составляет 8%, а маржа EBITDA аналогичных компаний находится в диапазоне среднего подросткового возраста. Исходя из этого, я думаю, что ROST торгуется по относительно справедливому мультипликатору. Поэтому в своей модели я использовал текущую форвардную прибыль ROST, кратную 21x. Я поддерживаю свой рейтинг покупок.
Рисковать
В условиях сложной ситуации с дискреционными полномочиями потребителей розничные продавцы, обслуживающие потребительский сегмент среднего и недорогого ценового сегмента, такие как ROST, могут столкнуться с риском того, что инвесторы присвоат им оценки, кратные ниже среднего. Кроме того, динамика сопоставимых продаж, наблюдавшаяся в последние месяцы, может замедлиться, что потенциально повлияет на мои оценки и приведет к снижению показателей акций по сравнению с другими компаниями в этом секторе.
Вывод
Результаты ROST за второй квартал превзошли мои ожидания: впечатляющая скорректированная прибыль на акцию составила $1,32, а выручка выросла на 7,7% в годовом исчислении, что было обусловлено увеличением клиентского трафика. Выгодные затраты на морские перевозки оказали значительное влияние на солидную валовую прибыль в размере 27,7%. Оптимистичный прогноз руководства на третий квартал и повышение прогноза на 2023 финансовый год, на мой взгляд, отражают их твердую уверенность в перспективах роста ROST. Примечательно, что, несмотря на неизменную корзину из-за небольшого снижения среднего объема розничной торговли, сопоставимые продажи во втором квартале были устойчивыми. Снижение инфляции положительно сказалось на потребительских расходах, согласуясь с восходящей траекторией сопоставимых продаж. Забегая вперед, отметим, что ожидания сохранения благоприятных тенденций в области грузовых перевозок и замедления спроса на грузовые перевозки способствуют позитивному прогнозу, что обусловливает более высокую прогнозируемую маржу чистой прибыли на 24 финансовый год, превышающую консенсус-оценки.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
