Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Акции Chevron (NYSE:CVX) были распроданы после того, как производитель энергии объявил о приобретении независимой энергетической компании Hess (HES) в октябре. Я считаю, что инвесторы слишком остро реагируют на сделку (что хорошо для Chevron), и результаты компании за третий квартал также были неплохими. На мой взгляд, недавнее сокращение поставок нефти ОПЕК+ представляет собой благоприятный попутный ветер для энергетических рынков и должно поддержать ценообразование на энергоносители.
Отчет о прибылях и убытках Chevron за 3 квартал 23 года показал значительный свободный денежный поток, который был поддержан благоприятной ценовой конъюнктурой и устойчивым спросом на конечных рынках. Учитывая, что инвесторы, по-видимому, слишком остро реагируют на сделку Chevron-Hess и что акции Chevron сейчас оцениваются гораздо привлекательнее, я считаю, что профиль рисков привлекателен как для дивидендных, так и для недивидендных инвесторов.
Предыдущий рейтинг
До того, как страны ОПЕК+, такие как Саудовская Аравия и Россия, продлили сокращение поставок до конца года, я оценил Chevron как продающуюся компанию из-за потенциального спада доходов: не покупайтесь на сокращение доходов.
Однако Саудовская Аравия и Россия только что подтвердили, что они продлят добровольное сокращение добычи до конца года, что должно поддержать цены на нефть. Сильный свободный денежный поток в третьем квартале 2023 года и очевидная чрезмерная реакция рынка на сделку с Hess означают, что профиль рисков значительно улучшился.
Инвесторы слишком остро реагируют на сделку Chevron-Hess, увеличивающую денежный поток
В октябре Chevron объявила, что приобретет независимую энергетическую компанию Hess в рамках сделки стоимостью 53 миллиарда долларов, заплатив 171 доллар за акцию за свою последнюю цель приобретения (что представляет собой премию в размере 10%). Включая предполагаемый долг, вся сделка оценивается в 60 миллиардов долларов. Chevron покупает Hess с целью укрепления своих сланцевых активов, поскольку энергетическая компания занимает особенно сильные позиции в бассейне Баккен в Северной Дакоте, что дополняет существующие сланцевые активы Chevron в Пермском крае.
Chevron также получает доступ к прибыльному нефтяному проекту в Гайане у побережья Южной Америки: после завершения сделки Chevron будет владеть 30% долей (что эквивалентно 11 миллиардам баррелей нефти) в проекте, что позволит компании увеличить добычу, а также свободный денежный поток в предстоящие годы. Сделка Chevron-Hess стала второй подобной сделкой за короткий промежуток времени, поскольку Exxon Mobil (XOM) также приобрела энергетическую компанию, специализирующуюся на добыче сланца: в октябре компания Pioneer Natural Resources Company была приобретена Exxon Mobil за 58 миллиардов долларов.
Сделка с Hess является стратегически и финансово выгодной для Chevron, поскольку она повышает перспективы свободного денежного потока компании, увеличивает объем добычи сланца на 40% и приводит к значительному синергетическому эффекту, повышающему прибыльность Chevron. Ожидается, что к 2025 финансовому году денежный поток от сделки увеличится, и Chevron заявила, что сделка также окажет благоприятное влияние на дивиденды.
При условии одобрения советом директоров Chevron производитель энергии будет добиваться увеличения дивидендов на 8% в первом квартале 2024 финансового года, что подразумевает годовой дивиденд в размере 6,52 доллара на акцию. Поскольку цена акций Chevron резко упала после объявления о сделке и составила всего 147 долларов, форвардная дивидендная доходность составила бы 4,4%. Текущие дивиденды составляют 1,51 доллара на акцию ежеквартально и со временем стабильно повышались…
Chevron сейчас играет на возврат капитала
Приобретение Hess призвано улучшить позиции Chevron в сланцевом бизнесе, где энергетическая компания до сих пор была в основном сосредоточена на росте добычи в Пермском крае. По своей сути, Chevron — это игра с возвратом капитала, которая не только приносит хорошие дивиденды, но и обеспечивает производителю энергии очень свободный денежный поток — прибыльный даже без Hess. Chevron сообщила о свободном денежном потоке в размере $5,0 млрд в третьем квартале, и энергетическая компания возвращает акционерам тонну своего свободного денежного потока в виде дивидендов и обратного выкупа акций: общая денежная прибыль акционеров в 3 квартале 23 года составила $6,2 млрд, включая $3,4 млрд в виде обратного выкупа акций.
По прогнозам, приобретение Hess ускорит прибыльность Chevron, а также рост свободного денежного потока. Chevron ожидает, что ее свободный денежный поток удвоится к 2027 финансовому году, отчасти потому, что проекты компании принесут синергетический эффект в размере 1,0 млрд долларов (корпоративный и G&A) в годовом исчислении в будущем.
Оценка Chevron сейчас дешевая
Потенциальная прибыль Chevron в настоящее время оценивается привлекательно, поскольку цена акций компании резко упала после объявления о сделке с Hess, и я полагаю, что инвесторы, особенно те, кто сосредоточен на дивидендных доходах, имеют дело с возможностью покупки по сниженной цене.
Ожидается, что в следующем году прибыль на акцию Chevron составит 14,27 доллара, что означает соотношение P/E, исходя из прибыли за 2024 финансовый год, в 10,3 раза. Акции только что упали до нового 1-летнего минимума и в настоящее время имеют доходность в 10%. Для сравнения, Exxon Mobil торгуется с коэффициентом P/E, равным 11,4X. Недавно я также повысил рейтинг Exxon Mobil в связи с приобретением Pioneer Natural Resources и связанным с этим удвоением добычи в Пермском бассейне: Почему сделка с Pioneer меняет правила игры.
Риски с Шевроном
Самым большим риском для Chevron, как я видел в прошлый раз, была потенциальная возможность снижения прибыли, связанная со слабостью на нефтяных рынках. Однако сделка Chevron-Hess кардинально изменила картину, как и подтвержденное сокращение добычи странами ОПЕК+. В то время как снижение цен на нефть всегда сопряжено с рисками для прибыли и свободного денежного потока производителей, приобретение Hess добавляет Chevron новый денежный поток и рост прибыли. Поэтому я считаю, что риски, связанные с Chevron, снизились после объявления о приобретении.
Заключительные соображения
На мой взгляд, рынок слишком остро отреагировал на приобретение Chevron компании Hess, поскольку добавление новых сланцевых активов выгодно Chevron и ее акционерам. Компания также ожидает, что сделка приведет к увеличению денежного потока в 2025 финансовом году, и фирма уже рассчитывает на значительное увеличение своей дистрибуции в 1 квартале 24 года. Доля в проекте в Гайане в размере 30% является ключевым активом сделки, а потенциальный синергетический эффект в размере 1,0 млрд долларов делает потенциальную прибыль еще более привлекательной. Акции Chevron недооценены после падения цен, и я считаю, что профиль рисков сейчас благоприятен для инвесторов (дивидендных)!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
