Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
По мере того как в западном мире заканчиваются летние месяцы, число случаев COVID снова растет. Итак, будет ли это еще одна зима карантинов и предписаний о маскировке, которая помогла бы таким акциям, как Teladoc Health (NYSE:TDOC)? Я так не думаю, но, как мы узнали за последние несколько лет, COVID непредсказуем. Если произойдет непредвиденное и будет введена новая карантинная мера, это, скорее всего, вернет некоторые из высокодоходных акций 2020 года на вершину. И TDOC, вероятно, был бы одним из них.
Однако я думаю, что карантины маловероятны, поэтому я не верю, что следующая волна COVID окажет серьезное влияние на TDOC. Но на всякий случай давайте взглянем на то, как TDOC отреагировала на карантин и что, по мнению некоторых экспертов в области здравоохранения и правительств, с наибольшей вероятностью произойдет зимой 2023/2024 годов.
Как акции Teladoc отреагировали на другие волны Covid?
В начале COVID, который характеризовался большой неопределенностью, акции TDOC взлетели до небывалых высот, поскольку сектор телемедицины был раскручен из-за карантинов по всему миру. Никто не знал, как долго продлится ситуация, и многие люди рисовали сценарии конца света. Но по мере того, как первые страны начали сокращать свои меры, запасы TDOC начали падать и сейчас упали почти на 90% от своего пика.
Однако, когда мы смотрим на динамику доходов, мы видим устойчивый рост даже после того, как карантин закончился и люди смогли лично обратиться к врачу. Телемедицина никуда не денется, и я думаю, что число людей, использующих TDOC или его конкурентов, будет увеличиваться с каждым годом. Я думаю, что многие люди считают эти акции провальными из-за резкого падения цен, но азартные игры с акциями в начале COVID просто привели к тому, что многие акции оказались на территории пузыря, у которого на самом деле хорошая и надежная бизнес-модель. У этой акции и отрасли, в которой она работает, определенно есть будущее.
Тем не менее, темпы роста замедлились, отчасти, конечно, потому, что невероятно сильный рост во время COVID свел на нет большую часть роста, который, вероятно, произошел бы позже.
Несмотря на то, что компания не является прибыльной по показателю EBIT, она имеет положительный показатель FCF и средний показатель выручки за пять лет составляет 50%. Таким образом, в то время как акции упали с их оправданно завышенного уровня, бизнес-показатели улучшились.
Конкуренция TDOC
Однако конкуренция очень высока, поскольку клиника Amazon (AMZN) Amazon Clinic теперь доступна во всех 50 штатах. Amazon просто гораздо лучше финансируется, и у них есть масса возможностей для перекрестных продаж и использования своего опыта и данных других своих компаний. У Уоррена Баффета есть хорошая интеллектуальная игра, в которой он прикидывает, сможете ли вы повторить успех компании, имея достаточно денег. Если вы не можете этого сделать из-за какого-то конкурентного преимущества, такого как бренд или что-то в этом роде, то это замечательная компания. Но в случае с TDOC я бы сказал, что вы могли бы воспроизвести компанию, если бы у вас было достаточно денег. И их проблема в том, что у такого конкурента, как Amazon, достаточно денег, чтобы сделать это, если они захотят.
Дистрибьюторская сеть Amazon, которая является сильным конкурентным преимуществом, также очень полезна в этом случае. Так что прямо сейчас я не вижу, чтобы у TDOC был ров. Кроме того, я думаю, что у Amazon есть долгосрочный план в области здравоохранения, который сделает Amazon Clinic гораздо более масштабным продуктом в течение следующих 5-10 лет.
Но только потому, что другие компании лучше финансируются, не означает, что TDOC — плохая инвестиция. Их можно было бы приобрести, и даже в качестве второго или третьего варианта на рынке с большим потенциалом роста они могли бы обеспечить акционерам отличную доходность. Однако я также думаю, что рынок может быть разрушен искусственным интеллектом /ML и его способностью выявлять закономерности для улучшения раннего выявления заболеваний. В целом, я думаю, мы увидим быстрые улучшения во многих сферах нашей жизни, и поэтому многим компаниям и отраслям промышленности придется быстро развиваться, если они хотят выжить.
Будет ли еще одна опасная волна COVID этой зимой?
После почти 4 лет борьбы с COVID и многих месяцев карантина и мер по сдерживанию пандемии мы приближаемся к очередной зиме. Будут ли новые карантины из-за каких-то новых штаммов COVID или мир вернется к нормальной жизни, какой он был до пандемии?
Кристина Пейджел из Университетского колледжа Лондона говорит, что, по ее мнению, маловероятно, что карантины повторятся. Далее в статье говорится, что минусы еще одной карантинной меры были бы больше, чем плюсы. Однако новые мутации могут привести к мерам, которые ранее были немыслимы. В случае COVID действительно трудно делать правильные прогнозы, как мы убедились за последние несколько лет. Все может быстро измениться.
В США, например, возвращаются первые мандаты на ношение масок. Эрин, доминирующий штамм, вынудил некоторые университеты и компании снова потребовать от сотрудников носить маски, поскольку число случаев COVID увеличилось. Европейский центр по профилактике и контролю заболеваний опубликовал обновление на осень 2023 года в конце августа, в котором говорится, что число случаев COVID растет, но этот рост ниже, чем в предыдущие волны. Но в последние месяцы года число заболевших, вероятно, возрастет, поскольку все больше людей остаются дома, что увеличивает риск заражения. Основное внимание будет уделено защите людей старше 60 лет с помощью новой кампании вакцинации.
Великобритания заявляет, что период наибольшего риска, вероятно, будет между декабрем 2023 года и январем 2024 года, поэтому они пытаются вакцинировать как можно больше людей из группы риска в октябре 2023 года, чтобы обеспечить им наилучшую защиту. В США число людей, госпитализированных с COVID, составляет примерно 1/3 от того, что было в прошлом году, но поскольку иммунитет к COVID со временем снижается, они также планируют выпустить новые вакцины в середине сентября. Для всех заинтересованных Центр по борьбе с болезнями и защите от них проведет вебинар 19 сентября, чтобы обсудить их подготовку.
Таким образом, в целом в Европе, США и Канаде самым опасным периодом будут январь и декабрь, но прямо сейчас, похоже, карантинов у нас не будет, и вакцины и маски, вероятно, будут тем способом, которым мы попытаемся бороться с COVID и гриппом этой зимой.
В двух самых густонаселенных странах мира, Китае и Индии, ситуация иная. Данные о показателях госпитализации в Китае трудно найти, поскольку о них больше не сообщается. Однако недавнее исследование показало, что COVID, скорее всего, окажет влияние на Китай после того, как они прекратят свою строгую политику в отношении COVID. Но новые закрытия также кажутся маловероятными после того, как они были отменены всего несколько месяцев назад. Глава правительственной целевой группы по борьбе с COVID в Индии заявил, что они не видят большой угрозы со стороны последнего штамма, который действует в Индии с мая, и они не наблюдали значительного увеличения числа госпитализаций или смертей.
Оценка TDOC
TDOC имеет приемлемый баланс с 958 миллионами долларов наличными и 1 537 миллионами долларов долговых обязательств. Поскольку они являются положительными по FCF и могут легко обслуживать проценты, риск снижения должен быть защищен. Размывание состава акционеров неприятно, но не так сильно, как в других известных на сегодняшний день акциях.
И соотношение PS, особенно если мы посмотрим на крайности, в наши дни является справедливым. При соотношении 1,4х мы не можем говорить о завышении. Но я не думаю, что этой зимой и осенью будут введены серьезные ограничения по борьбе с COVID, которые приведут к резкому росту их продаж, но в будущем они все равно должны увеличить свои продажи на низкие двузначные цифры.
Соотношение риска и прибыли сейчас более благоприятное, чем было, когда акции были раскручены и многие люди говорили об этом. Однако, поскольку это отрасль, которая может меняться очень быстро, риск остается. Некоторые люди утверждают, что у TDOC есть ров, потому что у них больше всего врачей, но, на мой взгляд, это слабый ров, который можно легко атаковать. Деньги — это большой стимул, и если кто-то с большими деньгами предложит врачам больше денег за переход на другую платформу, многие согласятся. Вопрос в том, растет ли ров или сжимается с течением времени.
В заключение следует отметить, что TDOC работает в очень интересном секторе, который, вероятно, будет сильно расти в будущем. Однако конкуренция жесткая, и через 5 лет вся отрасль может выглядеть совсем по-другому, поскольку у нее есть потенциал для быстрых изменений.
И лично я бы не рекомендовал предполагать, что случаи заражения COVID этой зимой будут настолько серьезными, что им придется посадить всех за решетку в январе или декабре. Скорее всего, время карантина закончилось.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
