Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный Тезис PATH Основан На Его Неопределенном Развитии
UiPath (NYSE:PATH) — американская компания, предоставляющая программное обеспечение для автоматизации бизнеса, в частности, набор средств автоматизации роботизированных процессов (RPA) и средств автоматизации на базе искусственного интеллекта, которые позволяют ее клиентам автоматизировать повторяющиеся бизнес-задачи, обычно выполняемые людьми.
Бизнес был действительно устойчивым, что способствовало его отличному росту выручки в среднем на +21,1%/ +159,8% в период с 2022 по 2024 финансовый год, соответственно, поскольку руководство увеличило годовой доход с $653 млн в 1 квартале 22 финансового года до $1,508 млрд в 1 квартале 25 финансового года, растет с впечатляющим среднегодовым показателем +32,1%.
Курс акций НА 3-й год ПУТИ
К сожалению, PATH также нанесла двойной удар по отчетности за 25 финансовый квартал, объявив о внезапной смене руководства, заменив уходящего генерального директора основателем/ первым генеральным директором компании Дэниелом Дайнсом, и резко снизив прогноз на 2025 финансовый год.
Для справки, новое руководство теперь ожидает снижения средней выручки в 2025 финансовом году на $1,4 млрд (+7% г/г) и дополнительной операционной прибыли на уровне $145 млн (-37,7% г/г) по сравнению с первоначальным прогнозом на уровне $1,55 млрд (+18,5% г/г) и $295 млн (+26,6% г/г), соответственно.
Компания PATH объяснила снижение прогноза «повышенным вниманием к сделкам» и удлинением цикла продаж с середины марта 2024 года, несмотря на то, что она является «ведущей компанией по автоматизации предприятий и разработке программного обеспечения для искусственного интеллекта» во время продолжающегося бума в области искусственного интеллекта.
Эти события действительно вызывают удивление, поскольку они резко меняют точку зрения по сравнению с позитивным комментарием уходящего генерального директора, опубликованным в отчете о доходах за 24 финансовый квартал, как показано ниже:
Подводя итог, мы завершили год с высокими показателями, продемонстрировав неизменную динамику развития нашей платформы автоматизации бизнеса на базе искусственного интеллекта. Мы трансформируем отрасли и революционизируем методы ведения бизнеса. И, поскольку мы смотрим в будущее до 2025 года, я считаю, что наши стратегические инвестиции в инновации и наша экосистема выхода на рынок позволяют нам продолжать набирать обороты. (В поисках альфы)
В любом случае, учитывая эти события, мы не удивлены, что акции PATH резко выросли после публикации отчета о прибылях за 25 финансовых кварталов, поскольку очевидно, что SaaS-компания пострадала от усиления конкуренции с генеративным искусственным интеллектом и сложной макроэкономической среды.
Это происходит в дополнение к «непоследовательному исполнению» и неэффективным инвестициям, которые «не оправдали наших ожиданий, сделали нас менее гибкими в реагировании на потребности клиентов», что привело к дальнейшей неопределенности в отношении его выполнения в ближайшей перспективе.
Читатели также должны отметить, что о таких же проблемах сообщали и другие поставщики SaaS, в том числе Palo Alto Networks (PANW) и Meta (МЕТА), которые медленнее монетизировали генеративный ИИ.
Несмотря на продолжающийся бум инфраструктуры искусственного интеллекта, о котором сообщает NVIDIA (NVDA), и бум на уровне SaaS, о котором сообщают Palantir (PLTR) и Microsoft (MSFT), не все компании выиграли от первой волны, и PATH временно остался позади.
Несмотря на это, мы считаем, что сокращение, возможно, было чрезмерным, поскольку PATH по-прежнему способна наращивать свою клиентскую базу, учитывая увеличение числа клиентов на более чем 100 тыс. долларов в годовом исчислении (+2,09 тыс. (+1,8% кв/м/ +12,5% г/г) и на более чем 1 млн долларов в годовом исчислении (+ 288 постоянных клиентов). кв/кв/ +20% г/г) в 1 квартале 25 финансового года.
И это несмотря на умеренный показатель чистого удержания в долларах, который составил 118% (-1 пункт кв/кв/-9 пунктов г/г), что означает сокращение перекрестных продаж, и инвесторам необходимо проявить терпение в течение этого переходного периода.
Другим положительным моментом в инвестиционной деятельности PATH является бесспорно надежный баланс с чистыми денежными средствами в размере $1,92 млрд (+2,6% кв/кв/ +8,4% г/г) и нулевыми долгами, что говорит о его способности выдержать краткосрочную неопределенность.
Согласованные предварительные оценки
На данный момент пониженный прогноз PATH на 2025 финансовый год, естественно, повлиял на снижение прогнозных оценок, поскольку ожидается, что компания увеличит выручку в среднем на +10,4%/ +1,3% в течение 2027 финансового года.
Это сопоставимо с первоначальными оценками в +17,7%/ +15,8% соответственно.
Прогнозы по доходам выглядят относительно обоснованными, учитывая растущие многолетние обязательства PATH по исполнению обязательств в размере 1,1 млрд долларов США в 1 квартале 2025 финансового года (+22,2% г/г), что позволяет получить представление о результатах деятельности компании в ближайшей перспективе.
Оценки PATH
Тем не менее, читатели должны отметить, что PATH выглядит несколько дороговато при оценке P/E в 37,61раза в годовом выражении, что объясняется влиянием роста adj на прибыль в среднем на 1,3% в течение 2027 финансового года, несмотря на резкую коррекцию по сравнению со средним показателем P/E за 1 год в 43,69 раза.
Это можно сравнить с его автоматизацией/ Аналоги SaaS с использованием искусственного интеллекта, такие как MSFT trading, оценивают прибыльность в 38,60раза/ +16,9% в течение 2026 финансового года, SAP SE (SAP) в 41,46 раза/ +0,9% и Salesforce, Inc. (CRM) в 25,88раза/ +15,3% соответственно.
Так долго, что PATH продолжает руководствоваться «сроками заключения контрактов» и неутешительными прогнозами на 2025 финансовый год, нельзя отрицать, что настроения на рынке могут оставаться пессимистичными.
Итак, акции PATH можно покупать, продавать или придерживать?
Цена акций PATH с начала года
С одной стороны, несмотря на то, что PATH потеряла -38,4% или эквивалент $4,03 млрд своей рыночной капитализации во время самой сильной из недавних коррекций, похоже, что акции нашли растущую бычью поддержку, поскольку они продолжают демонстрировать приличное восстановление в течение последних двух недель.
Исходя из по-прежнему высокой оценки P/E в 37,61 раза и консенсус-прогноза на 2026 финансовый год в размере 0,56 доллара США, у нас есть неплохой потенциал роста на +63% к нашей долгосрочной целевой цене в 21 доллар.
Возвращение основателя/предыдущего генерального директора также может привести к столь необходимой реструктуризации и омоложению SaaS-компании, что позволит ей извлечь выгоду из долгосрочного бума в области искусственного интеллекта.
С другой стороны, несмотря на резкое снижение на данный момент, PATH продолжает демонстрировать повышенный интерес к коротким позициям, составивший 7,8% на момент написания статьи, поскольку инсайдеры продолжают получать прибыль в размере 27,15 млн долларов за первый месяц (+222,8% последовательно).
Несмотря на то, что акции могут казаться хорошо зарекомендовавшими себя на недавнем минимуме в 11 долларов, еще неизвестно, когда может произойти их разворот, поскольку руководство временно теряет доверие из-за судебного иска.
В то же время, из-за усиления автоматизации и конкуренции на рынке LLM, мы можем наблюдать замедление роста выручки, а чистый процент удержания персонала в долларах США продолжит снижаться.
Таким образом, несмотря на то, что рейтинг PATH может показаться в некоторой степени привлекательным, мы предпочитаем благоразумно оставить его без изменений. Возможно, будет лучше понаблюдать за действиями руководства и динамикой акций в течение следующих нескольких кварталов, прежде чем принимать решение.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
