Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Наше освещение региональных банков и текущего состояния рынка продолжается сегодня с небольшой банковской сетью на юго-востоке. Речь идет о банке United Community Banks, Inc. (NASDAQ:UCBI). Компания осуществляет банковские операции в нескольких юго-восточных штатах и в течение последних нескольких лет постепенно перешла в режим роста, но столкнулась с сложной макроэкономической ситуацией, которая усилила давление. В свою очередь, акции упали, но мы считаем, что рыночный хаос и риск учтены после падения почти на 30% в прошлом году.
Первоначально повышение ставок благоприятно сказалось на чистых процентных доходах большинства банков. Здесь, в 2023 году, конкуренция за привлечение депозитов клиентов оказала давление на стоимость средств и, в свою очередь, оказала давление на чистую процентную маржу. Кроме того, пострадала депозитная база многих банков, но результат варьируется в зависимости от банка и региона. По большей части кредитная активность остается высокой, а качество активов United Community Banks сохранилось, хотя и несколько ухудшилось.
Игра
Целевой вход 1: $24,80-$25,25 (30% позиции)
Целевой вход 2: $23,50-$23,65 (33% позиции)
Целевой вход 3: $22,75-$23,00 (34% позиции)
Целевой выход: 27 долларов.
Стоп-лосс $19,75.
Обсуждение
Акции гораздо дешевле по оценке, чем в начале года. Операционные показатели немного неоднозначны, но банк держится хорошо. Доходность, хотя и не высокая, становится более привлекательной для ожидания на уровне более 3,5%, хотя мы понимаем, что инвесторы, вкладывающие доход, могут отказаться от этого в пользу наличных денег, денежных рынков, облигаций и т. д., которые предлагают более высокую доходность практически без риска. Но умеренно высокая дивидендная доходность, превышающая 3,5%, также не является чем-то, на что стоит обращать внимание, особенно когда вы ждете улучшения ситуации. В последнее время компания выросла за счет слияний, и ее результаты в последнее время были приличными. Нам особенно нравятся показатели качества активов.
Показатели выручки United Community Banks
В последнем квартале операционные результаты United Community Banks, Inc. были слабыми, а основные результаты не оправдали ожиданий. Благодаря продолжающемуся росту кредитов доходы United Community Banks снова продолжили расти. При выручке во втором квартале $213,9 млн компания зарегистрировала рост этого ключевого показателя на 3,5% по сравнению с прошлым годом. Что касается других региональных банков, о которых мы недавно писали, мы наблюдали смешанные доходы по сравнению с прошлым годом. Результатом стал провал в размере 27 миллионов долларов против ожиданий. Это сильный промах. Более того, из-за этого результата мы увидели снижение прибыли, а рентабельность снизилась. Однако, по нашему мнению, здесь учтены рыночные проблемы и страх перед спадом банковской деятельности.
Маржа и мощность дохода
Увеличение доходов по сравнению с прошлым годом снова было обусловлено ростом кредитов, хотя депозиты снизились. Маржа также ослабла. Чистая прибыль United Community Banks во втором квартале составила $63,3 млн, или $0,53 за квартал, что представляет собой увеличение на $0,01 или 2% по сравнению с последовательным первым кварталом 2023 года и снижение на $0,08, или 13%, по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. .
Как мы упоминали выше, конкуренция по выплате процентов по депозитам в финансовом секторе привела к увеличению стоимости депозитов, что привело к снижению чистого процентного дохода за квартал на 11,2 миллиона долларов, что во многом привело к предполагаемой слабости. Чистая процентная маржа United Community Banks снизилась на 24 базисных пункта до 3,37% по сравнению с предыдущим кварталом, что подтверждает наше утверждение о том, что мы наблюдаем пиковую маржу в этой сфере. Эта маржа возникла из-за того, что средняя доходность по активам, приносящим проценты United Community Banks, увеличилась на 21 базисный пункт до 4,97%, но стоимость депозитов подскочила на 54 базисных пункта до 1,64%, поэтому мы увидели снижение чистой процентной маржи. .
Кредиты и депозиты выросли
Несмотря на опасения в этой сфере, росли как кредиты, так и депозиты. Годовой рост кредитов во втором квартале составил 12%. Выдача кредитов составила $1,5 млрд, что привело к органическому росту кредитов на 6,3% в годовом исчислении за квартал. Общий объем кредитов вырос до $17,4 млрд по сравнению с $17,2 млрд в начале квартала. Это очень сильный рост в этом климате. Кроме того, в то время как многие банки теряют депозиты, в United Community Banks наблюдается рост этого критического показателя. Депозиты выросли на 4,5% в годовом исчислении до $22,3 млрд против $22,0 млрд в начале квартала. Именно такие тенденции нам хотелось бы видеть в банках, даже если мы находимся на пике рентабельности для отрасли.
Качество активов хорошее, но снизилось
Качество активов является сильным показателем для банков. В целом у этого банка хорошее качество активов, но мы заметили некоторое ухудшение ключевых показателей. Мы увидели рост кредитов и депозитов, но сужение маржи, что отрицательно сказалось на общих доходах и прибылях. Следует добавить, что резерв на покрытие кредитных убытков во втором квартале составил $22,7 млн, что немного больше, чем $21,8 млн в начале квартала. А как насчет неработающих активов? Ну, они увеличились по сравнению с первым кварталом. Они составляли 0,40% активов по сравнению с 0,28% активов в начале второго квартала. Это произошло из-за добавления некоторых проблемных кредитов и увеличения чистых списаний, но кредит остается сильным. Чистые списания выросли на 3 базисных пункта до 0,2%. Хотя нам не нравится эта тенденция, в нынешних макроэкономических условиях она вполне разумна. Кроме того, по нашему мнению, это более чем заложено в акции.
Показатели рентабельности пострадали от снижения эффективности, что неудивительно, учитывая снижение рентабельности. Коэффициент эффективности остался таким же высоким – в целом 55,7%. Рентабельность средних активов составила 0,95%, тогда как рентабельность среднего материального капитала составила 11,4% по сравнению с 11,02% последовательно. Рентабельность активов не изменилась по сравнению с первым кварталом, а рентабельность собственного капитала снизилась на 28 базисных пунктов. Несмотря на эти тенденции, мы считаем, что прибыльность банка улучшится теперь, когда повышение процентных ставок, похоже, подходит к концу, и отрасль может приспособиться к новым нормам.
Забрать домой
В целом, второй квартал был неоднозначным для United Community Banks, Inc., но нам нравится наблюдаемый рост кредитов и депозитов. Хотя маржа снизилась из-за увеличения выплат по депозитам клиентов, средняя доходность по кредитам и другим активам действительно выросла, хотя и не такими высокими темпами. Это привело к снижению эффективности, рентабельности капитала и, конечно же, маржи и доходов.
Однако в этом году акции значительно упали. Мы считаем, что доходы достигли дна. Кроме того, дополнительная активность по слияниям, произошедшая в третьем квартале, повысит долгосрочные результаты. Доходность, хотя и не представляет собой ничего особенного, приносит вам 3,5% за ожидание разворота. Выше мы наметили сделку, которая, по нашему мнению, будет хорошо работать в следующем квартале, и считаем акции United Community Banks, Inc. рекомендуемыми для покупки, как и предписано.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
