Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Unity Bancorp (NASDAQ:UNTY) — региональный банк со штаб-квартирой в Нью-Джерси, имеющий 21 филиал (после открытия нового филиала в округе Моррис), а этим летом работает над открытием 22-го филиала. Имея общую базу активов около $2,5 млрд, этот банк имеет хорошие возможности извлечь выгоду из экономической устойчивости своего родного государства. Банк исторически мало занимался инвестиционными ценными бумагами, и это помогло Unity пережить мартовский кризис относительно невредимым, что позволило управленческой команде банка сохранить фокус на чистой процентной марже.
Чистый процентный доход во втором квартале снизился лишь незначительно
Все внимание было приковано к чистому процентному доходу во втором квартале этого года. А Unity Bancorp преуспела: ее процентные доходы увеличились примерно на 6% до $32,8 млн, но общие процентные расходы увеличились примерно на 25% до $11,9 млн, что привело к небольшому снижению чистого процентного дохода. Это было не так уж и плохо, поскольку ЧПД снизился менее чем на 2% до 23,5 млн долларов.
В банке также увеличился непроцентный доход, который подскочил примерно на $0,7 млн за счет продажи кредитов SBA и ипотечных кредитов с прибылью. Общая сумма непроцентных расходов также увеличилась, но всего на $0,3 млн, что означает, что Unity Bancorp сократила свои чистые непроцентные расходы с $10 млн до $9,6 млн. Банк сообщил, что доход от резервов до уплаты налогов и до выдачи кредита составил $13,8 млн, что в значительной степени соответствует $13,9 млн, полученным в первом квартале этого года.
Это нормально, и хотя мы должны помнить о вкладе от продажи кредитов, это также является хорошим сигналом для рынка о том, что покупатели (в некоторых случаях) готовы платить надбавку за ипотечные кредиты, находящиеся на его счетах. Во втором квартале банк отразил резерв на покрытие убытков по кредитам в размере $0,8 млн, в результате чего прибыль до налогообложения составила $13,1 млн, а чистая прибыль составила $9,7 млн. Учитывая, что в обращении находится около 10,1 млн акций, прибыль на акцию составила $0,96 во втором квартале, что лишь немного ниже, чем $0,98 на акцию, полученную в первом квартале. Объяснение довольно простое: поскольку Unity Bancorp продолжает выкупать собственные акции, чистый доход приходится распределять на меньшее количество акций. Средневзвешенное количество акций во втором квартале было примерно на 4% ниже, чем 10,5 млн акций, находящихся в обращении в первом квартале этого года, и это помогает объяснить, почему прибыль на акцию снизилась всего на 2%, хотя чистая прибыль (выраженная в долларах) снизилась. более чем на 5%.
Кредитный портфель: высокая подверженность риску коммерческой недвижимости
Я бы не стал придавать слишком большого значения резкому увеличению резервов на возможные потери по кредитам в квартальном исчислении. И хотя банку еще предстоит опубликовать подробный квартальный отчет, он предоставил нам обновленный баланс.
Как вы можете видеть ниже, общая сумма активов увеличилась до $2,55 млрд (увеличение почти на $100 млн по сравнению с концом 2022 года), и банк решил сохранить относительно небольшую сумму своих активов в виде денежных средств и ценных бумаг. По состоянию на конец второго квартала банк располагал $151 млн наличными и $137 млн ценными бумагами на общую сумму $288 млн, что составляет примерно 12% от общей базы активов и около 15,5% от общей суммы депозитов. Это увеличение на 120 б.п. по сравнению с 14,3% по состоянию на конец прошлого года, поэтому, похоже, Unity осознала опасность, связанную с недостатком ликвидности, который привел к краху нескольких банков в начале этого года. Также важно отметить, что около 30% от общей суммы вкладов составляют срочные вклады.
Банк еще не предоставил обновленную разбивку своего кредитного портфеля, но если мы посмотрим на ситуацию на конец первого квартала, то увидим, что большая часть кредитов состоит из коммерческих кредитов, в основном под коммерческую недвижимость. сегмент. Будет интересно посмотреть, внес ли банк какие-то изменения в свою структуру.
Резерв на покрытие убытков по кредитам в размере $0,8 млн для портфеля в $2,13 млрд кажется довольно низким, но по состоянию на конец первого квартала только $14,5 млн кредитов больше не начислялись, а в общей сложности $19,7 млн были просроченными. Удивительно, но только 0,2 миллиона долларов из этой суммы были связаны с коммерческой недвижимостью, а большая часть была связана с ипотечными кредитами на жилье.
Жаль, что банк не раскрыл и не раскрывает структуру своего портфеля коммерческой недвижимости, поскольку мне было бы очень интересно увидеть подверженность офисам и коэффициенты LTV этого портфеля. И учитывая, что ипотечные кредиты здесь кажутся «проблемным ребенком», мне бы хотелось увидеть некоторые подробности, особенно потому, что Unity Bancorp в основном выдает ипотечные кредиты клиентам, которые не имеют права на обычное финансирование.
Меня не беспокоят кредиты SBA и кредиты SBA 504. Последние обеспечены недвижимостью, а первые гарантированы SBA на сумму до 90% (и обычно около 75% при выдаче).
Инвестиционная диссертация
Я понимаю, что Unity Bancorp — небольшой банк и не хочет вкладывать слишком много времени и денег в отношения с инвесторами, но предоставление простого слайда с более подробной информацией о кредитном портфеле было бы полезно для принятия решения о том, стоит ли открывать длинную позицию. гарантировано. Акции не кажутся дорогими, поскольку их прибыль примерно в 6,5 раз превышает их прибыль, и они торгуются по своей материальной балансовой стоимости, но кредитный портфель для меня слишком похож на черный ящик. Добавьте к этому снижение чистой процентной маржи (4,04% во втором квартале по сравнению с 4,19% и 4,47% в двух предыдущих кварталах на основе налогового эквивалента), и я не думаю, что Unity Bancorp — подходящие акции для моего портфеля.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
