WEC Energy Group (WEC) анализ акций компании на 2023-2024 год

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

WEC Energy Group, Inc. (NYSE:WEC) — регулируемая компания по производству электроэнергии и природного газа, которая в основном обслуживает Висконсин и прилегающие штаты:

Территория обслуживания компании также включает в себя третий по величине город Соединенных Штатов (Чикаго, штат Иллинойс), хотя она не является единственным поставщиком коммунальных услуг в этом городе. Как и следовало ожидать, учитывая обширную территорию обслуживания компании, у нее довольно большая клиентская база. Однако самым важным для наших целей на сегодняшний день является то, что WEC Energy Group является чрезвычайно стабильной компанией, которая может похвастаться солидной дивидендной доходностью в размере 3,66%. Это характеристика, которая может быть особенно ценной прямо сейчас, поскольку американская экономика демонстрирует многочисленные признаки того, что в ближайшем будущем она вступит в рецессию. Энергетическая группа WEC должна быть в лучшем положении, чтобы справиться с такой ситуацией и продолжать обеспечивать доходность инвестиций своим акционерам в такая среда.

В последний раз я обсуждал эту компанию еще в мае, так что с тех пор кое-что изменилось. В частности, WEC Energy опубликовала новый отчет о доходах, и экономика несколько ослабла. Таким образом, это хорошая идея вернуться к нашему тезису и посмотреть, как он реализуется.

О WEC Energy Group

Как указано во введении, WEC Energy Group является одной из крупнейших регулируемых компаний по производству электроэнергии и природного газа в Соединенных Штатах. Компания в основном обслуживает штат Висконсин и Верхний полуостров Мичиган, но она также осуществляет свою деятельность в нескольких других близлежащих штатах. Это включает в себя обслуживание природным газом в Чикаго, который является одним из крупнейших городов страны. Таким образом, WEC Energy Group насчитывает около 4,6 миллиона розничных клиентов. Это больше, чем есть у большинства других утилит. Однако, как я указывал в своей последней статье о WEC Energy Group:

“Размер коммунального предприятия, как правило, не имеет отношения к его характеристикам, поскольку большинство коммунальных предприятий имеют очень схожую бизнес-модель. Наиболее важной из этих характеристик является то, что WEC Energy Group обладает очень стабильными денежными потоками с течением времени и в любых экономических условиях”.

На этой диаграмме показаны операционные денежные потоки компании за каждый из последних одиннадцати двенадцатимесячных периодов:

Как мы видим, операционные денежные потоки компании обычно не сильно варьируются от периода к периоду. Время от времени наблюдается небольшое снижение, как, например, мы наблюдали ранее в этом году из-за теплой зимы. Однако даже это не означало существенного снижения. Я объяснял причину этого в различных предыдущих статьях, включая предыдущую, посвященную этой компании:

“Причина такой стабильности заключается в том, что продуктом WEC Energy Group является предоставление услуг по электричеству и природному газу домам и предприятиям. Большинство людей считают это необходимостью для современной жизни, поэтому они обычно отдают предпочтение оплате счетов за коммунальные услуги, а не более дискреционным расходам”.

На самом деле мы можем видеть, что это в некоторой степени отражено в приведенной выше диаграмме движения операционных денежных средств. Самые ранние периоды, показанные на диаграмме, включают карантины из-за COVID-19, которые привели к тому, что многие люди стали временно безработными или иным образом пострадали от снижения своих доходов. Тем не менее, они по-прежнему прилагали усилия для оплаты своих счетов за коммунальные услуги, о чем свидетельствует тот факт, что денежные потоки WEC Energy все еще относительно соответствовали тому, что компания имела в другие периоды, которые не включали подобное событие. Есть основания полагать, что то же самое произойдет, если в будущем у потребителей возникнут проблемы с финансами.

Появляется все больше признаков того, что потребители начинают испытывать трудности в нынешних условиях. Например, агентство Bloomberg недавно сообщило, что 42% потребителей, получающих дополнительную помощь в области питания, пропускали приемы пищи в августе, а 55% ели меньше обычного, потому что не могли позволить себе прокормить себя. В том же отчете также говорится, что все большее число людей не могут полностью оплатить свои ежемесячные счета за коммунальные услуги или арендную плату. Крайне маловероятно, что кто-либо, кто с трудом оплачивает коммунальные услуги, сможет осуществлять дискреционные расходы, которые сейчас являются главным фактором, удерживающим экономику на плаву. В следующем месяце возобновятся выплаты по студенческим кредитам, что сократит дискреционный доход примерно сорока миллионов американцев в среднем на 390 долларов в месяц. Многие розничные продавцы ссылались на это как на краткосрочный встречный ветер в ходе недавних телефонных конференций. Когда мы рассматриваем все эти вещи, мы можем прийти к выводу, что, вероятно, это очень хорошая идея — инвестировать в компании, которые не будут сильно затронуты слабостью потребителей или экономики. Энергетическая группа WEC, по-видимому, очень хорошо вписывается в эту категорию.

На самом деле, WEC Energy Group имеет большой опыт работы именно в этом направлении. На этой диаграмме показаны показатели компании по GAAP и скорректированная прибыль на акцию за последние двадцать лет:

Как мы можем ясно видеть, за последние двадцать лет компании удалось увеличить свою прибыль на акцию на 9% в годовом исчислении. На самом деле, мы видим, что даже финансового кризиса 2008 года или худшей рецессии со времен Великой депрессии было недостаточно, чтобы снизить прибыль компании на акцию. Это подтверждает наш тезис о том, что WEC Energy Group должна быть, по крайней мере, относительно невосприимчива к тому, что принесет экономика в ближайшей перспективе. Это то, что, несомненно, понравится любому инвестору, который хочет снизить риск своих потерь.

Перспективы роста

Энергетическая группа WEC имеет хорошие возможности для обеспечения роста в будущем. Это очень хорошо, поскольку инвесторы вряд ли будут удовлетворены простой стабильностью, хотя стабильность предпочтительнее снижающейся прибыли, которую многие другие компании, вероятно, получат в условиях рецессии.

Есть два способа, с помощью которых коммунальная компания может увеличить свои доходы. Одним из них является увеличение клиентской базы. Это имеет смысл, поскольку чем больше людей оплачивает свои ежемесячные счета, тем выше доход компании при прочих равных условиях. Это означает, что появляется больше денег для покрытия постоянных расходов компании и получения прибыли.

WEC Energy может получить здесь неоднозначные результаты. К счастью для компании, численность населения Висконсина растет:

Однако, как показано на карте выше, территория обслуживания WEC Energy Group охватывает не весь штат Висконсин. Однако это единственный штат, который в достаточной степени охватывает территория обслуживания компании, чтобы мы могли сделать некоторые предположения о росте ее клиентской базы. Если вышеуказанные прогнозы Бюро переписи населения США подтвердятся, то WEC Energy Group должна ощутить некоторый положительный рост числа клиентов в своем родном штате. К сожалению, город Чикаго переживает сокращение численности населения, и город достаточно велик, чтобы этого могло быть достаточно для компенсации любого роста населения в других районах. По данным Бюро переписи населения США, население Чикаго сократилось на 81 000 человек за период с 2020 по 2022 год. В настоящее время отдельные тенденции говорят о том, что в ближайшее время ситуация не изменится, но данные переписи — единственный авторитетный источник, который я смог найти. Со своей стороны, WEC Energy Group хранит молчание о демографических тенденциях на своей территории обслуживания, так что это признак того, что компания не полагается на растущее население для развития своего бизнеса. Мы должны занять такое же отношение, как и инвесторы.

Основным способом, с помощью которого WEC Energy Group будет развивать свой бизнес в будущем, является увеличение размера своей тарифной базы. Я объяснял, как это работает, в различных предыдущих статьях, включая мою последнюю, посвященную WEC Energy Group:

“Базовая ставка коммунального предприятия — это стоимость его активов, на основе которой регулирующие органы позволяют ему получать определенную норму прибыли. Поскольку эта норма прибыли выражается в процентах, любое увеличение базовой ставки позволяет компании положительно корректировать цены, которые она взимает со своих клиентов, чтобы получить допустимую норму прибыли. Обычный способ, с помощью которого коммунальное предприятие увеличивает свою тарифную базу, — это инвестирование денег в модернизацию или даже расширение своей инфраструктуры коммунального уровня.”

WEC Energy Group планирует инвестировать около 20,1 миллиарда долларов в свою тарифную базу в период с 2023 по 2027 год. Компания заявила, что это позволит ей увеличить прибыль на акцию на 6,5-7,0% в течение этого периода. Это, мягко говоря, разочаровывает. Как мы видели ранее, WEC Energy Group исторически увеличивала свою прибыль на акцию совокупными годовыми темпами роста на 9,0%. Теперь в его собственном руководстве говорится, что рост замедлится.

С учетом сказанного, прогнозируемый рост прибыли компании на акцию в сочетании с текущей дивидендной доходностью в размере 3,66% дает нам общую среднегодовую доходность в размере от 10% до 11% за этот период. Это очень разумная норма прибыли для консервативной утилиты. Когда мы рассматриваем вероятность экономического спада, по крайней мере, в течение части этого прогнозируемого периода, эта прибыль начинает выглядеть очень привлекательной, поскольку компания должна быть в состоянии обеспечить ее независимо от того, впадет экономика в рецессию или нет.

Финансовые соображения

В последний раз, когда мы рассматривали WEC Energy Group, компания выглядела несколько менее обеспеченной заемными средствами, чем многие ее коллеги. Это хорошо, учитывая растущие ставки, которые уже начали оказывать давление на доходы некоторых аналогичных компаний, таких как Eversource Energy (ES). Давайте посмотрим, так ли это по-прежнему.

По состоянию на 30 июня 2023 года чистый долг WEC Energy Group составлял 18,0214 миллиарда долларов по сравнению с собственным капиталом в размере 12,0314 миллиарда долларов. Это дает компании соотношение чистого долга к собственному капиталу на сегодняшний день 1,50. Это примерно соответствует коэффициенту 1,49, который был у компании в прошлый раз, когда мы обсуждали это, что является хорошим знаком, поскольку подразумевает, что компания не использует собственные ресурсы. Вот как WEC Energy Group сравнивается с некоторыми своими коллегами:

Компания	Отношение чистого долга к собственному капиталу
Энергетическая группа WEC	1.50
Энергия CMS (CMS)	1.91
Энергия DTE (DTE)	1.89
Постоянный источник энергии	1.58
Корпорация «Экселон» (EXC)	1.68

Нажмите, чтобы увеличить

Это во многом соответствует тому, что мы видели в прошлый раз, когда обсуждали эту компанию. Короче говоря, WEC Energy Group остается компанией с наименьшим уровнем заемных средств из этой группы равных. Таким образом, мы можем сделать вывод, что компания, вероятно, не использует слишком много долгов для финансирования своей деятельности. Таким образом, на данный момент нам, вероятно, не нужно слишком беспокоиться о долгах компании.

Анализ дивидендов

Одна из главных причин, по которой многие инвесторы покупают акции коммунальных предприятий, таких как WEC Energy Group, заключается в том, что доходность этих компаний, как правило, выше, чем у многих других компаний на рынке. Действительно, доходность WEC Energy Group на момент написания статьи составила 3,66%, что значительно выше текущей доходности индекса S&P 500 (SP500) в 1,45%. Энергетическая группа WEC также имеет долгую историю ежегодного повышения дивидендов:

Таким образом, тот, кто покупает компанию сегодня, должен иметь более привлекательную доходность по отношению к затратам всего через несколько лет. Тот факт, что дивиденды регулярно увеличиваются, также помогает компенсировать негативное влияние инфляции на покупательную способность дивидендов.

Как это всегда бывает, мы хотим быть уверены, что компания действительно может позволить себе выплачивать дивиденды. В конце концов, мы не хотим стать жертвами сокращения дивидендов, которое снизит наши доходы и, вероятно, приведет к снижению курса акций.

Обычный способ, которым мы оцениваем способность компании выплачивать дивиденды, — это посмотреть на ее свободный денежный поток. В течение двенадцатимесячного периода, закончившегося 30 июня 2023 года, WEC Energy Group имела отрицательный свободный денежный поток в размере 502,6 миллиона долларов. Очевидно, что этого недостаточно для выплаты каких-либо дивидендов, тем не менее компания все равно выплатила своим акционерам за этот период 951,0 миллиона долларов. На первый взгляд, это может вызвать беспокойство, поскольку компания не может выплачивать свои дивиденды исключительно за счет внутреннего генерирования денежных средств.

Однако коммунальное предприятие обычно финансирует свои капитальные затраты за счет выпуска акций и долговых обязательств. Затем компания выплатит свои дивиденды за счет операционного денежного потока. Это связано с невероятно высокими затратами на строительство и обслуживание коммунальной инфраструктуры на огромной географической территории. За двенадцатимесячный период, закончившийся 30 июня 2023 года, операционный денежный поток WEC Energy Group составил 2,0524 миллиарда долларов. Этого было достаточно, чтобы покрыть 951,0 миллиона долларов, которые компания выплатила в виде дивидендов, и значительную сумму денег, оставшуюся для других целей. Таким образом, нам, вероятно, не нужно беспокоиться о сокращении дивидендов в ближайшем будущем.

Оценка

По данным Zacks Investment Research, WEC Energy Group увеличит свою прибыль на акцию на 5,76% в течение следующих трех-пяти лет. Это совсем немного меньше, чем исторические темпы роста компании на 9%. Это также намного меньше, чем темпы роста от 6,50% до 7%, которые прогнозирует руководство компании, исходя из роста базовой ставки до 2027 года. Таким образом, эта оценка может быть немного ниже, чем компания фактически предоставит. Тем не менее, соотношение цены и прибыли WEC Energy Group составляет 3,22 при условии, что этот показатель роста является точным. Вот как это соотносится с аналогами компании:

Компания	Коэффициент привязки
Энергетическая группа WEC	3.22
Энергия CMS	2.34
Энергия DTE	2.83
Постоянный источник энергии	2.60
Корпорация «Экселон»	2.73

Нажмите, чтобы увеличить

Согласно приведенным выше цифрам, WEC Energy Group, по-видимому, существенно переоценена по сравнению со своими аналогами. Однако при этом используется оценка роста доходов Zacks. Если мы будем использовать 7%-ный показатель, на который нас ориентировала компания, то соотношение цены к прибыли WEC Energy Group составит 2,64 при текущей цене акций. Это относительно соответствует его аналогам. Таким образом, складывается впечатление, что сейчас эта компания справедливо или переоценена. Это, конечно, недешево по сравнению с аналогичной группой.

Вывод

В заключение, мы видим множество свидетельств того, что Соединенные Штаты, возможно, вот-вот вступят в рецессию, поскольку потребители достигли пределов, до которых они могут поддерживать ситуацию за счет расходов. WEC Energy Group находится в лучшем положении, чтобы пережить такое событие, чем многие другие компании, благодаря своему нециклическому бизнесу и тому факту, что большинство людей будут уделять приоритетное внимание оплате своих счетов за коммунальные услуги. Компания также, вероятно, обеспечит очень приемлемую общую прибыль и будет иметь хороший баланс. Единственным реальным недостатком здесь является то, что, похоже, WEC Energy Group, Inc. в лучшем случае оценивается справедливо, поэтому охотники за выгодными сделками, возможно, захотят дождаться снижения цены акций.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.