Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прошло чуть больше двух месяцев с тех пор, как я опубликовал осторожную заметку о Wynn Resorts, Limited (NASDAQ:WYNN), где предположил, что существуют гораздо лучшие инвестиции с поправкой на риск. С момента публикации этой статьи акции упали еще на 6,3% против роста примерно на 1,3% для S&P 500 (SP500). Это продолжающаяся тенденция для этих акций, поскольку они упали примерно на 14,5% против роста на 8,10% для S & P 500 с тех пор, как я писал об этом в мае прошлого года. Однако в какой-то момент акции будут представлять хорошую ценность, поэтому я вынужден еще раз пересмотреть название. В конце концов, только потому, что что-то по цене 111,30 доллара было плохой инвестицией, не означает, что это плохая инвестиция по цене 95 долларов. Я посмотрю, имеет ли смысл выкупать акции обратно, основываясь на последних финансовых результатах и текущей оценке.
Если вы один из моих постоянных читателей, то знаете, что я помещаю “тезисное изложение” в начале каждой из своих статей. Я делаю это потому, что абсолютно одержим идеей сделать жизнь моих читателей как можно более приятной, и один из способов, которым я могу это сделать, — сэкономить их время. В тезисном изложении у вас есть возможность ознакомиться со статьей, уловить суть моих размышлений, а затем снова выйти из нее, прежде чем вы столкнетесь с моей глупостью или правильным написанием. Пожалуйста.
Сегодня я гораздо более благосклонно отношусь к Wynn Resorts, и я думаю, что здесь есть многое, что может понравиться в финансовых показателях. Дивиденды очень хорошо покрыты, и, на мой взгляд, все цилиндры бизнеса работают хорошо. Проблема в том, что “Казино” все еще не восстановилось до уровня, существовавшего до пандемии, и это важно, учитывая, насколько важен этот бизнес. Тем не менее, он значительно восстановился по сравнению с аналогичным периодом годичной давности, так что тенденция в значительной степени развивается в правильном направлении. Проблема для меня здесь заключается в относительной оценке. В мире, где “ТИНЫ” больше не существует, и я могу заработать 4,5% на безрисковых инвестициях, зачем мне покупать эти акции со всеми связанными с ними рисками? Я, конечно, пересмотрю свое решение, если и когда акции продолжат падать в цене, но на данный момент я собираюсь оставаться в стороне.
Финансовый снимок
Финансовые показатели были либо “отличными”, либо “средними”, в зависимости от вашей точки зрения. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года последние финансовые результаты были поразительными: выручка и чистая прибыль выросли на 1,157 миллиарда долларов и 430 миллионов долларов соответственно. Проблема в том, что ситуация еще не вернулась к тому состоянию, которое было в 2019 году, когда выручка и чистая прибыль снизились на 8,8% и 41% соответственно. Выручка от гостиничных услуг, продуктов питания и напитков, развлечений и розничной торговли выросла на 41%, 25% и 49% соответственно, и это здорово.
Проблема в том, что это все еще бизнес, основанный на казино. Это не в такой степени бизнес, основанный на казино, учитывая, что выручка казино упала с 70% в 2019 году примерно до 56% сегодня, но это по-прежнему самая большая часть этой головоломки. Таким образом, любое процентное снижение этого дохода окажет огромное влияние на общий объем операций.
Из всего написанного я должен отметить, что выручка казино развивается в правильном направлении, увеличившись почти вдвое (на 97%) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поэтому, по моим оценкам, к началу 2024 года эта цифра вернется в тренд. Кроме того, при коэффициенте выплат всего 24% я думаю, что дивиденды достаточно хорошо покрыты. Учитывая все это и принося извинения автору слогана известного игрового шоу, я готов купить акции, если цена будет подходящей.
Запас
Я писал это раньше, и я абсолютно уверен, что напишу это снова. Возможно, я рискую наскучить своим читателям, но если для вас это еще не очевидно, то совершенно очевидно, что я готов пойти на такой риск. Чем больше вы заплатите за 1 доллар будущей прибыли, тем ниже будет ваша последующая прибыль. Вот почему я изо всех сил стараюсь покупать акции, когда они стоят дешево. Иными словами, существует сильно отрицательная взаимосвязь между уплаченной ценой и будущими доходами.
Я пишу это постоянно, потому что часто сталкиваюсь с людьми, которые придерживаются мнения, что «мы покупаем не акции, мы покупаем бизнес.» На мой взгляд, этих бедняг накормили какой-то пропагандой. Я собираюсь внести свою лепту, чтобы попытаться развеять эту чушь, предложив мысленный эксперимент. Давайте рассмотрим историю о двух инвесторах, которые купили Wynn Resorts, затем, пожалуйста, рассмотрите следующую идею. Инвестор, купивший эти акции 1 сентября, в день, когда “доходы казино Макао достигли максимума после пандемии”, и другой инвестор, купивший шесть дней спустя. Первый снизился примерно на 6,8%, а второй вырос примерно на 3,25%. За эти шесть дней изменилось недостаточно, чтобы объяснить разницу в доходах более чем на 10%. Мы покупаем акции, и я чувствую себя обязанным отметить, что человек, который купил подешевле, добился большего успеха.
Покончив с этой проповедью, я должен отметить, что я измеряю дешевизну товара несколькими способами, начиная от простого и заканчивая более сложным. Проще говоря, мне нравится смотреть на соотношение цены и некоторого показателя экономической ценности, такого как прибыль, свободные денежные средства, балансовая стоимость и тому подобное. Мне нравится видеть, как акции торгуются со скидкой как на их собственную историю, так и на рынок в целом. Когда я в последний раз просматривал Wynn Resorts, соотношение цены и объема продаж составляло около 2,675 раза, что значительно снизилось по сравнению с 3,385 раза, когда я просматривал акции в мае. Кроме того, дивидендная доходность составила ничтожные 0,25%, что примерно на 375 базисных пунктов ниже безрисковой ставки в то время.
Перенесемся в настоящее, и акции на самом деле стали примерно на 18% дешевле в пересчете на цену продажи, а дивидендная доходность удвоилась. Однако даже после удвоения дивидендная доходность здесь по-прежнему примерно на 400 базисных пунктов ниже, чем по 20-летним казначейским облигациям. Таким образом, акции в некотором смысле подешевели, и инвесторы получают гораздо больше, чем они получали, когда я в последний раз просматривал название. Проблема для меня заключается в том, что инвесторы могли бы взять на себя гораздо меньший риск, чтобы генерировать гораздо больший денежный поток.
Как я писал выше, в дополнение к рассмотрению простых коэффициентов, я также рассматриваю более сложные показатели оценки. В частности, я хочу попытаться распаковать предположения, заложенные в настоящее время в price. Если вы регулярно читаете меня, то знаете, что в этом я полагаюсь на работу профессора Стивена Пенмана и все чаще Мобуссена и Раппапорта. Этот подход использует саму цену акций в качестве источника информации. Этот метод включает в себя «обратный инжиниринг» предположений, которые определяют текущую цену. Я делаю это, применяя магию школьной алгебры к довольно стандартной финансовой формуле, чтобы выделить переменную “g” (рост).
Используя этот подход, рынок в настоящее время прогнозирует темпы роста Wynn примерно на 5% в будущем. По моей оценке, это довольно оптимистичный прогноз, предполагающий, что акции еще недостаточно дешевы, чтобы рассматривать возможность покупки. Меня также беспокоит тот факт, что сообщество аналитиков прогнозирует среднегодовой показатель прибыли на акцию примерно в 25% в течение следующих шести лет. Учитывая вышеизложенное, я собираюсь продолжать избегать акций, и я могу изменить это мнение, если акции продолжат падать в цене, а разница между безрисковой ставкой и дивидендной доходностью еще больше сократится. Хочу напомнить моим читателям, что мы не стремимся к “отдаче”. Мы стремимся к “доходности с поправкой на риск”, а альтернативы, доступные Wynn Resorts, Limited, по моей оценке, предлагают достойную доходность при гораздо меньшем риске. Учитывая это, зачем кому-то покупать эти акции?
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
