Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Esperion therapeutics позиционирует себя как цитирую «Компания по управлению липидами
Два основных продукта Некслетол и Некслезет получили одобрение FDA в феврале 2020 года.
Оба лекарства содержат бемпедоевую кислоту и применяются для снижения повышенного уровня холестерина ЛПНП.
ЛПНП, липопротеины низкой плотности – основные переносчики холестерола в организме. Холестерол, входящий в их состав, считается «вредным», так как при его избытке повышается риск появления в артериях бляшек, которые могут приводить к их закупорке и вызывать инфаркт или инсульт.
Лекарства от болезней сердца были самыми продаваемыми лекарствами всех времен. Наиболее известными этой направленности называются статины, которые снижают уровень холестерина в крови за счет блокирования его выработки организмом.
Главное их предназначение – первичная профилактика и лечение болезней сердечно-сосудистой системы, поскольку холестерин является одним из основных факторов, провоцирующих их возникновение и развитие.
Например, на протяжении многих лет Pfizer ежегодно продавала препарат Lipitor на сумму более 12 миллиардов долларов . Патент истек в 2011 году, но Lipitor по-прежнему приносит до 2 миллиардов долларов годового дохода.
В настоящее время статины принимают более 35 миллионов американцев.
Но статины решают проблему лишь частично. Так для миллионов людей, принимающих их, уровень холестерина ЛПНП всё-равно остается слишком высоким.
Миллионы других людей просто не переносят статины.
Именно для таких случаев был разработан Nexletol.
Статины остаются препаратами первой линии для снижения уровня плохого холестерина. Но когда пациентам необходимо еще больше снизить уровень холестерина, у них есть два варианта.
Первый выбор — это класс препаратов, известных как ингибиторы PCSK9. В настоящее время существует два лекарства этого класса, одобренных FDA. Первый — это Praluent, продаваемый компаниями Sanofi и Regeneron. Другой — Repatha , продаваемый Amgen.
Оба препарата работают хорошо, но их главный недостаток — необходимость подкожных инъекций каждые 2-4 недели или около 12-24 инъекций в год.
Второй вариант — Nexletol от ESPR, единственный в своем классе. Хотя он не так эффективен, как инъекции PCSK9i, он все же работает очень хорошо.
У большинства людей, употребляющих некслетол, уровень холестерина находится в пределах целевого диапазона. Важно отметить, что Nexletol — это не инъекция, а таблетка для приема один раз в день.
Потенциальный конкурент на горизонте это Inclisiran от Novartis, который был представлен в FDA. Это более новый класс ингибиторов PCSK9, который также вводят путем инъекции, но для этого требуется всего 2-3 инъекции в год.
Однако у Inclisiran возникли проблемы. В декабре 2020 года FDA выпустило полное ответное письмо, в котором отказано в одобрении, поскольку не смогло осмотреть производственный объект из-за ограничений на поездки Covid.
06 июля 2021 г. Novartis объявила о повторном подаче заявки в FDA. Novartis указывает свой собственный производственный объект в Шафтенау, Австрия, в качестве места производства конечного готового продукта.
Некслетол имеет три ключевых преимущества перед всеми ингибиторами PCSK9.
Во-первых, что наиболее важно, пациенты как правило предпочитают принимать таблетки один раз в день вместо введения инъекций. Особенно, если это 24 инъекции в год.
Во-вторых, если пациенты испытывают побочные эффекты от ингибиторов PCSK9, эти побочные эффекты могут сохраняться в течение недель или месяцев, пока организм не отфильтрует действующие вещества.
Если пациенты испытывают побочные эффекты от некслетола, то они обычно проходят в течение дня или двух после того, как пациенты перестанут принимать таблетки.
В-третьих, ингибиторы PCSK9, как правило, намного дороже, а это означает, что страховые компании, предпочитают, чтобы пациента сначала использовали некслетол.
Что касается объема рынка, то он огромен.
Только в Соединенных Штатах более 18,3 миллиона пациентов имеют повышенный холестерин ЛПНП и могут получить пользу от препарата.
Эти 18,3 миллиона потенциальных пациентов можно разделить на две подгруппы.
«Первая подгруппа» насчитывает 9,6 миллиона пациентов, которые отказываются принимать какие-либо статины, из-за того, что они не переносят побочные эффекты.
«Вторая подгруппа» состоит из 8,7 миллиона пациентов, принимающих статины, но им требуется дополнительная терапия для достижения целевых показателей ЛПНП.
Давайте сделаем некоторые расчеты в таблице.
Первые две колонки показывают возможный процент проникновения препатара и число пациентов на рынке, который оценивается в 18,3 миллиона адресатов.
В третьем столбце показана предполагаемая выручка при таком уровне проникновения. ESPR продает Nexletol примерно по 10 долларов в день или 3650 долларов в год.
Для анализа предположим, что биотех предлагает определенные скидки и стимулы, поэтому оценим годовой доход всего в 3000 долларов на пациента.
Четвертый столбец показывает выручку на акцию на этом уровне проникновения на рынок.
В последних двух столбцах показана возможная цена акций. Небольшие фармацевтические компании часто считаются справедливо оцененными примерно в 4-6 раз превышающими предполагаемую выручку, но, чтобы быть консервативными, возьмем 3- и 5-кратную выручку.
Внимательно изучив таблицу вы сами можете представить себе потенциал заложенный в акциях Experion.
Институт клинических и экономических исследований сокращенно ICER использует следующую логику для оценки продаж Nexletol:
По данным Американской кардиологической ассоциация, примерно 19,8 миллиона американцев нуждаются в снижении уровеяь холестерина ЛПНП
Из них около 12,8 миллиона (65%) в настоящее время принимают статины;
Из этих 12,8 миллиона около 10,2 миллиона (80%) не достигли своих целей по ЛПНП и могут получить пользу от таких препаратов, как некслетол или инклисиран;
Из них около 2,04 миллиона (20%), вероятно, начнут лечение некслетолом или инклисираном;
Nexletol и Inclisiran, вероятно, разделят продажи поровну, так что на каждого будет приходиться около 1,02 миллиона пациентов.
Согласно логике ICER, только в США продажи ESPR могут составить более 3 миллиардов долларов.
При этом расчёты институт клинических и экономических исследований учтыват только на тех, кто в настоящее время принимает статины.
ICER игнорирует «первую подгруппу» американцев которые нуждаются в снижении холестерина ЛПНП, но не принимают статины.
По оценкам ESPR, эта первая подгруппа составляет около 9,6 миллиона человек. И некоторый процент этих людей скорее всего, также будет использовать некслетол или инклисиран.
Анализ ICER также игнорирует любой доход, который биотех может получить от продаж за пределами США.
Так почему же рынок столь сильно недооценивает акции ESPR? На мой взгляд это всё таки в первую очередь связано с предстоящим одобрением Inclisiran от Novarsis.
Многие инвесторы не верят в то, что маленький биотех сможет эффективно конкурировать с такой серьезной фармацевтической компанией.
Тем не менее ICER предсказала, что Nexletol и Inclisiran каждый получат около 50% рынка.
По их оценкам Nexletol будет продаваться по цене около 2850 долларов в год, а Inclisiran будет стоить примерно в два раза дороже — 5644 доллара.
В ноябре 2019 года Novartis приобрела The Medicines Company (MCDO) за 9,7 миллиарда долларов. Ключевым активом MDCO был Inclisiran, которому тогда еще оставалось больше года до ожидаемого одобрения FDA. В то время Novartis знала о Nexletol и о том, какую конкуренцию он составит.
Ожидается, что у Некслетола и Инклисирана будет одинаковое количество пациентов, но Инклисиран будет продаваться в два раза дороже. Следовательно, если Inclisiran стоил 9,7 миллиарда долларов, сколько должен стоить ESPR? Логика подсказывает, что он должен стоить примерно половину от 9,7 млрд долларов, или около 4,8 млрд долларов, или 185 долларов за акцию.
На данный момент ESPR торгуется на уровне 12$ за акцию и его рыночная капитализация составляет 330 млн $.
Я считаю что на этом стоит закончить анализ перспектив и перейти к последнему отчету компании.
3 августа Esperion therapeutics выпустило пресс релиз в котором сообщило о результатах работы за 2 квартал 2021 года.
Согласно отучету у NEXLETOL и NEXLIZET был хороший квартал с увеличением чистой выручки на 67% и увеличением количества рецептов на лекарства на 28%.
Рыночные игроки посчитали такие цифры не достаточно впечатляющими и котировки компании упали в этот день примерно на 5%.
Также Esperion сообщил, что они получили общий доход в размере 40,7 млн долларов, что ниже 212,2 млн долларов за аналогичный периоды 2020 года. Такое резкое снижение произошло в связи с промежуточными платежами которые были получены от партнеров во втором квартале 2020 года.
Компания сообщила о чистой выручке от продажи продукции в размере 10,6 млн долларов во втором квартале.
Наблюдается устойчивый двузначный рост числа врачей, выписывающих рецепты, и количество рецептов на одного врача. Это привело к тому, что количество рецептов на NEXLETOL и NEXLIZET выросло примерно на 28% за 3 месяца. По состоянию на конец квартала Esperion обслужил около 48 тыс. пациентов.
Расходы на НИОКР снизились до 25,1 млн долларов, что ниже 35 млн долларов во втором квартале 2020 года. Общие и административные расходы составили 46,3 млн долларов за квартал, что немного ниже 47,7 млн долларов за аналогичный период прошлого года.Таким образом, компания зафиксировала чистый убыток в размере 43,7 млн долларов за квартал и 134,6 млн долларов за первую половину 2021 года.
На конец 2 квартала у компании было 219,2 млн долларов денежных средств и их эквивалентов.
Какие выводы можно сделать из всего вышесказанного?
На мой взгляд у Esperion действительно есть препарат с огромным потенциалом роста, но его одобрение в феврале 2020 года и последующая после пандемия поставили компанию в тяжелое положение.
Всем известно что выведение новых препаратов на рынок во время COVID-19 сопряжено со значительными сложностями и происходит крайне медленными темпами.
При этом компании приходится тратить деньги на обслуживание своего повседневного функционирования. И денег этих, как видим осталось совсем немного, на мой взгляд такого запаса может не хватить даже на ближайший год.
Таким образом Esperion придётся прибегнуть либо к заёму либо к дополнительной эмиссии акции чтобы удержаться на плаву, что естественно приведёт к очередному снижению котировок.
Но если мы рассмотрим биотех в долгосрочной перспективе, то без сомнения сможем найти существенный потенциал роста после стабилизации ситуации и снятием нынешних ограничений на продвижение NEXLETOLа.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
