Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Microsoft (MSFT) недавно достигла редкого уровня рыночной капитализации в 3 триллиона долларов, и это напомнило мне разговор, который я подслушал между двумя парнями.
Один сказал, что лучший и единственный способ инвестировать в ИИ это Microsoft, в то время как другой был непреклонен в том, что Nvidia (NVDA) более подходящий вариант.
Это заставило меня задуматься: как лучше всего инвестировать в ИИ: полупроводники, программное обеспечение или гипермасштабирующие устройства?
Некоторые могут посоветовать вам просто купить Nvidia, Microsoft и Super Micro Computer (SMCI) и дело с концом.
Действительно, за последний год все три компании значительно превзошли широкий рынок, представленный ETF Vanguard S&P 500 (VOO) (см. график ниже). Однако для большинства обычных инвесторов, возможно, оправдан более тонкий, менее рискованный и диверсифицированный подход.
Сегодня я рассмотрю эти три технологических подсектора — полупроводники, программное обеспечение и гиперскейлеры и подумаю, какое влияние ИИ, вероятно, окажет на них, и почему вам нужно ими владеть.
Затем я дам несколько конкретных советов по инвестированию, чтобы гарантировать вам участие в том, что я считаю долгосрочным тезисом роста, который продлится много лет в будущем.
Полупроводники
Для высокопроизводительных вычислений («HPC») требуются высокопроизводительные процессоры (например, графические процессоры Nvidia), которые необходимы для обработки алгоритмов AI/ML на огромных наборах данных и языковых моделях («LLM»), чтобы найти «ответы», которые пользователи ИИ хотят найти.
Чтобы быть высокоэффективными, HPC требует доступа к потокам данных с низкой задержкой и высокой пропускной способностью, которые, в свою очередь, требуют высокоскоростной памяти и высокоскоростной сетевой инфраструктуры (обычно из облака).
Очевидно, что компании-разработчики микросхем и производители полупроводников, поставляющие высокопроизводительную продукцию на эти нишевые рынки, станут прямыми бенефициарами революции искусственного интеллекта.
Между тем, индустрия полупроводникового оборудования является важнейшим звеном в цепочке поставок полупроводников, поскольку высокотехнологичные технологии полупроводникового оборудования, очевидно, необходимы для производства высокопроизводительных процессоров, памяти и сетевых чипов.
Кроме того, если вы объедините цепочку поставок чипов искусственного интеллекта со спросом со стороны множества других технологических подсекторов (интернет вещей, центры обработки данных, электромобили, смартфоны и инфраструктура 5G, мобильные устройства, экологически чистые технологии, домашние сети и т. д.), то увидите что сектор полупроводников больше не является той цикличной отраслью, какой была во время краха доткомов, когда в нем все еще доминировал спрос на ПК и автомобили.
Действительно, даже во время недавнего «цикла спада» в сфере полупроводников многие компании оставались высокорентабельными.
Именно по этим причинам я так оптимистично смотрю на текущие и долгосрочные перспективы полупроводникового сектора.
Программное обеспечение
Мы все знаем историю о Microsoft, OpenAI и ChatGPT. Очевидно, что Microsoft была одной из первых в реальной монетизации ИИ, интегрировав свой инструмент на основе OpenAI — CoPilot — в программные предложения (и взимая за него плату: 30 долларов США за пользователя в месяц для Microsoft 365).
Однако было бы крайне неразумно думать, что Microsoft будет единственным бенефициаром ИИ в сфере программного обеспечения.
Действительно, большинство ведущих компаний-разработчиков программного обеспечения используют платформы и бизнес-модели на базе SaaS, основанные на подписках с ежегодным регулярным доходом («ARR»).
Эти платформы можно очень эффективно масштабировать для добавления новых клиентов и функций (т. е. увеличения прибыли) и создания сильного свободного денежного потока.
В результате, как и в полупроводниковой промышленности, инвесторам стоит рассмотреть множество быстрорастущих и дифференцированных компаний-разработчиков программного обеспечения, работающих в самых разных нишах.
Многие из них намного меньше, чем Microsoft, и поэтому предлагают потенциал для значительно более высоких темпов роста.
Итог: чтобы извлечь выгоду из революции искусственного интеллекта, инвесторам необходим доступ к ведущим компаниям-разработчикам программного обеспечения.
Гиперскалеры
Затем у нас есть гипермасштаберы: Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) и Google (GOOG), каждый из которых имеет очень прибыльные и растущие облачные платформы: AWS, Azure и Google Cloud.
Каждая из этих компаний находится в идеальном положении, чтобы извлечь выгоду из необходимости практически всех компаний оцифровать свои данные и перенести их в облако.
Облако — это место, где будут размещаться LLM и меганаборы данных. Короче говоря, искусственный интеллект станет важнейшим драйвером облачных предложений гиперскейлеров, поскольку они могут улучшить безопасность, эффективность и экономическую отдачу операций клиента.
Объедините рассказ об облачных технологиях с тем фактом, что каждый из трех крупных гипермасштабировщиков также может использовать ИИ в других сферах бизнеса, помимо своих облачных сегментов.
Я уже упоминал, как Microsoft интегрировала CoPilot в свое программное обеспечение Microsoft 365. Amazon использует ИИ для улучшения логистики электронной коммерции и рекламного бизнеса. Google уже много лет использует ИИ в своем активе Deep Mind и для оптимизации монетизации поиска Google.
Сочетание облачных операций с возможностью монетизации ИИ в других направлениях бизнеса делает эти гипермасштабирующие компании привлекательными инвестиционными возможностями.
Так что же делать инвестору?
Я советую всем инвесторам создавать хорошо диверсифицированные портфели. И вы, наверное, уже поняли, к чему я клоню. То есть ясно, что будет несколько «победителей» ИИ, и что инвесторам крайне важно иметь доступ ко всем трем технологическим подсекторам, описанным выше: полупроводникам, программному обеспечению и гипермасштабированию.
Вы могли бы утверждать, что это именно то, что есть в вашем любимом ETF на S&P 500, верно?
Однако многие инвесторы хотят превысить доходность индекса S&P 500, и именно поэтому я советую им также создать категорию «роста» в своих портфелях.
Акции в категории «роста», как правило, имеют более высокое соотношение риск/доходность. И это именно то, что мы рассматриваем в отношении многих инвестиционных возможностей, ориентированных на искусственный интеллект.
Основные риски в этих компаниях двоякие: волатильность рынка (вызванная множеством факторов) и оценочная премия, которую вы платите за рост (т.е. дисконтированный будущий денежный поток).
Сейчас существует три основных способа инвестировать в революцию искусственного интеллекта: отдельные акции, ETF или их комбинация. Я советую комбинированный подход: владение как отдельными ключевыми акциями, так и хорошо диверсифицированными ETF.
Конкретные рекомендации
Для инвесторов, которые не разбираются в аппаратном обеспечении и не знают всех тонкостей компьютерной архитектуры, пропускной способности интерфейсов и оптических сетевых интерфейсов.
И для всех инвесторов, которые не разбираются в программном обеспечении и не в курсе всех программных платформ на базе SaaS, потоков ARR и возможностей интеграции ИИ и повышения производительности.
И для всех вас, кто просто не может решить, какой гиперскейлер может быть лучшим, угадайте, что?
Я советую вам использовать диверсифицированный подход, используя ETF с небольшим количеством отдельных акций, с которыми вы знакомы, которые вам удобны и которые вы можете легко отслеживать.
Рекомендации по полупроводникам
Что касается полупроводникового сектора, существует так много отличных компаний, производящих полупроводники и полуоборудование, что мне было трудно выбрать лишь несколько.
В результате я сделал все просто: я открыл полные позиции как в VanEck Semiconductor ETF (SMH), так и в ориентированном на внутренний рынок SPDR S&P Semiconductor ETF (XSD).
Я выбрал SMH ETF, потому что хотел сильного и диверсифицированного участия в Nvidia (холдинг № 1 с долей 21,8%) и Тайваньской TSM, которая производит чипы с самой высокой производительностью на планете и в настоящее время является холдингом № 2 с массой 9,2%.
Я купил XSD, потому что мне понравился его подход с равным весом, при котором 25 компаний перебалансируются с весом 4%.
Кроме того, несколько лет назад я обнаружил, что Broadcom (AVGO) представляет собой привлекательную возможность. Эта компания уже много лет доминирует на рынке высокопроизводительных сетей, поскольку она управляет, пожалуй, лучшей платформой для сетей в отрасли (т.е. проверяет как аппаратное, так и программное обеспечение).
Генеральный директор компании, Хок Тан, фокусируется на высокодоходном бизнесе, и в результате компания генерирует массу свободного денежного потока, что позволило Broadcom стать лучшей по росту дивидендов в индексе S&P500 за последние пять лет (текущая годовая выплата составляет 21 доллар за акцию).
Рекомендации по программному обеспечению
Я давно решил участвовать в секторе программного обеспечения через диверсифицированный ETF, который я выбрал и которым доволен это iShares Expanded Tech/Software ETF (IGV).
Чтобы дать вам представление о IGV ETF, текущие 10 крупнейших активов:
Как видите, это хорошо диверсифицированный фонд, работающий с различными программными приложениями: управление взаимоотношениями с клиентами (CRM), корпоративное программное обеспечение, подготовка налогов, кибербезопасность, а также компании по автоматизации и моделированию проектирования микросхем.
Datadog (DDOG) — многообещающая компания-разработчик программного обеспечения, на которую стоит обратить внимание. DDOG объединяет, отслеживает, анализирует и защищает данные и, будучи значительно меньше Microsoft, возможно, имеет больше шансов на быстрый рост.
Рекомендации по гиперскейлеру
Я бы сказал, что одна из причин, по которой Microsoft является одной из двух компаний, когда-либо достигших высокой рыночной капитализации в 3 триллиона долларов, заключается в том, что она работает в двух сферах, которые мы здесь обсуждаем: это компания-разработчик программного обеспечения, а также поставщик гипермасштабируемых облаков.
Google также является гипермасштабатором, и можно утверждать, что это тоже компания, ориентированная на программное обеспечение, потому что, в конце концов, «Поиск» — это конструкция, основанная как на программном обеспечении, так и на сетевых технологиях.
Amazon также является гипермасштабатором AWS, но легко заметить, что ее платформа электронной коммерции, как и многие другие сервисы (например, Prime, реклама и т. д.), управляются программным обеспечением.
Дело в том, что, как упоминалось ранее, гипермасштаберы получат выгоду от ИИ не только благодаря своим предложениям облачных вычислений, но и потому, что они смогут использовать ИИ в других сферах своего бизнеса.
На мой взгляд, они представляют собой привлекательные инвестиционные возможности, и я советую всем инвесторам иметь хотя бы к один из гиперскейлеров (если не два, а возможно, и все три).
На диаграмме ниже показано сравнение общей доходности трех крупных гиперскейлеров за пять лет:
Интересно, что лидер рынка облачных технологий (AWS Amazon) показал худшие результаты за последние пять лет.
Однако я связываю это в первую очередь с тем, что AMZN инвестировала значительные средства в инфраструктуру, чтобы извлечь выгоду из потенциала роста электронной коммерции из-за COVID-19.
Я ожидаю, что компания совершит уверенный возврат, поскольку капитальные затраты снижаются, а монетизация предыдущих вложейний выходит на первый план.
Линии размываются
Инвесторам следует забыть устаревшее представление о том, что полупроводники, программное обеспечение и гиперскейлеры работают в одном технологическом подсекторе.
Я говорю это потому, что фактом является то, что многие из компаний, которые лучше всех могут извлечь выгоду из ИИ, осуществляют операции, которые проникают в области, отличные от тех, в которых они обычно существуют.
Например, одно из важнейших конкурентных преимуществ «полупроводниковой компании» Nvidia заключается в ее программной платформе CUDA.
CUDA позволяет пользователям легко оптимизировать работу своих приложений на графических процессорах Nvidia.. Итак, по сути, Nvidia — это компания-производитель полупроводников и программного обеспечения.
Точно так же «полупроводниковая компания» Broadcom, прежде всего известная как поставщик Apple (AAPL) и поставщик высококачественных сетевых продуктов, использовала слияния и поглощения, чтобы утвердиться в качестве крупного игрока в сфере корпоративного программного обеспечения.
Моя точка зрения такова: некоторые из компаний, которые лучше всего могут извлечь выгоду из будущего ИИ, ведут операции, которые размываются в традиционных определениях подотраслей, и все чаще представляют собой компании, занимающиеся полупроводниками и программным обеспечением.
Кроме того, обратите внимание, что и Amazon, и Google уже много лет разрабатывают чипы для искусственного интеллекта (если мне не изменяет память, Google сейчас использует свой процессор искусственного интеллекта четвертого поколения).
Риски
Очевидно, что индексы широкого рынка, технологический сектор и многие ведущие компании в области искусственного интеллекта в настоящее время торгуются на рекордных максимумах или около них.
Поэтому я советую инвесторам терпеливо подходить к инвестированию в активы, обсуждавшиеся выше.
Определите, какой процент вашего портфеля вы хотели бы распределить (если таковой имеется) на три технологических подсектора, упомянутых в этой статье.
Затем определите, какими конкретными акциями в каждом из этих подотраслей вы хотите владеть.
Пожалуйста, не зацикливайтесь на моих конкретных предпочтениях. Хотя возможности гипермасштабирования относительно ограничены и просты, существует множество различных компаний, занимающихся полупроводниками и программным обеспечением.
Затем создайте небольшие стартовые позиции по каждому из выбранных вами вариантов и запланируйте масштабирование с течением времени.
За прошедшие годы я понял, что мне гораздо лучше удается открывать небольшие стартовые позиции, быть дисциплинированным и использовать волатильность рынка, добавляя к уже установленным позициям во время слабости рынка.
И быть ориентированным на долгосрочную перспективу по сравнению с тем, чтобы быть скорее краткосрочным трейдером.
Более высокие процентные ставки всегда представляют значительный риск для технологического сектора.
Буквально вчера акции технологических компаний продемонстрировали очень сильный рост с самого начала торгов. Однако около 13:00 (см. график ниже) акции технологий быстро и значительно распродавались, когда стало известно о том, что аукцион 10-летних и 2-летних казначейских облигаций США прошел слабее, чем ожидалось, и что ставки по каждому из них выросли более чем на три базисных пункта.
Резюме и заключение
В то время как некоторые инвесторы и аналитики любят называть инвестиции в ИИ «хайпом», я придерживаюсь совершенно иного и долгосрочного взгляда на развитие.
Сегодня ИИ — это основная точка переворота в технологиях, которая на многие годы будет движущей силой инноваций и производительности.
Есть три основных способа участия в искусственном интеллекте: компании, производящие полупроводники, программное обеспечение и гипермасштабирующие компании.
Я большой поклонник всех трех и советую инвесторам использовать хорошо диверсифицированный подход через ETF, а также некоторое прямые покупки, владея несколькими отдельными компаниями.
В заключение я дам «пищу для размышления»: сравнение совокупной доходности некоторых акций, обсуждаемых в этой статье, за 10 лет.
Обратите внимание на значительное превосходство акций технологических компаний и ETF по сравнению со средними рыночными индексами S&P 500 и DJIA, представленными VOO и (DIA) ETF соответственно.
По моему мнению, весьма вероятно, что эта тенденция сохранится и в ближайшее десятилетие (и в последующие годы).
